近期A股持续磨底，市场整体情绪低迷。对于11月，机构普遍认为，当前市场进一步下跌空间有限，投资者不宜过度悲观。

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A股频现高低切换行情

周一（10月31日）A股三大指数全天分化，上证指数震荡走弱失守2900点，双创板块相较活跃，创业板指早盘一度涨超2%。截至收盘，上证指数跌0.77%报2893.48点，深证成指跌0.05%，创业板指涨0.65%，科创50在做市交易业务正式启动加持下逆势涨1.67%。

板块方面，资金高低切换迹象明显，煤炭、机场、旅游等热门板块跌幅居前，计算机、军工等行业表现强劲，涨幅居前。

北向资金全天净卖出93.1亿元人民币，其中沪股通净卖出61.64亿元人民币，深股通净卖出31.45亿元人民币，本月北向资金合计净流出573亿元，上一次单月流出超过百亿出现在2020年3月。

三大筑底信号已现

从A股历史走势看，每次进入市场底部时，尽管原因不尽相同，但总会有一些相似的信号显现。其中包括全市场整体估值处于低位、投资者信心不足等，而当前市场同样出现上述信号。

信号1：A 股估值水平处在低位

从市盈率 PE(TTM)看，截至 10 月 31 日，沪深300指数估值为10.29 倍，近5年历史中位数为 12.64倍。

从市净率 PB（LF）看，沪深300指数估值水远低于近5年历史中位数，且低于2019年初2440点的水平。

横向比较看，在全球主要股指中，恒生指数动态市盈率最低，沪深300仅略高于韩国股指，后者为10.1倍。日经指数和标普500指数均在20倍以上。

信号2：新增投资者数量大幅下降

10月28日晚间，中国结算官网数据显示，市场9月新增投资者数量为103.05万，环比减少了17.3%，为年内第四次出现环比下滑。8月份，市场新增投资者数量为124.60万。

信号3：上市公司回购潮对二级市场具有正向积极作用

上市公司回购对二级市场维护起到积极作用，回购规模和回购比例正向效应显著。Wind数据统计，今年以来至10月31日，A股市场实施回购的公司数量已达1030家，超过去年全年的990家，创下历年同期之最。

银河证券认为，回购潮具有以下逻辑支撑，一是政策发力。证监会拟对《上市公司股份回购规则》《上市 公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》部分条款进行修订，积极 维护公司投资价值和中小股东权益。二是市场需求使然。结合历史经验，公司回购股份潮旨在 发出 A 股市场股价被低估的信号。三是上市公司自身所致。回购股份潮说明上市公司运营良好，具有足够的现金流，回购公司股份对稳定股价及增强投资者信心具有正向积极作用。

券商展望11月行情

对于11月行情，机构观点普遍谨慎乐观。中信证券表示，随着国内基本面和政策预期日益明朗，夯实市场中期修复基础，本轮市场底部将二次确认，带来右侧更好买点。

中金公司认为虽然内外部不确定性仍在，短期投资者悲观预期的调整可能需要更多积极催化因素，但是考虑当前资产价格已经计入了相对悲观的预期，市场部分估值和情绪指标已经处于历史较为极端位置，对后续市场环境不必过于悲观。

银河证券建议11月配置建议适当布局。其报告认为虽然美联储加息、地缘政治及海外通胀治理等因素仍给A股带来不确定性，但是在国内宏观环境偏弱及流动性相对宽松的背景下，叠加11月和12月仍是重要会议的窗口期，未来政策预期仍是市场的主要关注点及催化点之一。从当前A股的调整幅度、估值水平及企业盈利等多角度综合来看，建议在调整尾声的低位适当进行布局。

信达证券认为近期的调整可能是熊市末期止损盘的补跌，指数层面的调整已经接近尾声。10月开始，可能会出现私募资金仓位回补、稳增长政策继续发力、美联储加息压力缓解，指数有可能止跌再次V型反转，并且可能会在季度内重回7月初高点。这一次季度反转完成后，上市公司盈利不会马上改善，所以在年底或明年初可能还会有些回撤，但大概率幅度会比1-4月、7-9月的调整小很多。

光大证券认为当前市场已经处于“内忧”之下的底部区间。从2016年之后的情况来看，市场的底部通常与盈利的底部位置大致重合。因此对于之后的市场，基本面的二次拐点将至关重要。四季度市场或将迎来中期拐点。首先，经济数据的筑底回升将会是市场逐步企稳的基础，而三季度之后企业盈利也将会逐步的修复，业绩的风险将会逐步缓释。其次，内部扰动因素包括疫情、地产以及后续政策方向的不确定性将会逐步消除。此外，海外的风险也将逐步修复，中期选举将会是一个值得关注的拐点。不过未来的上涨可能不是一蹴而就的，市场可能仍然会在震荡中前行。

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