前面我们谈到了净资产收益率ROE是一个极其重要的指标，它可以说明一个公司的综合盈利能力，除此之外，大虾再介绍几个值得格外关注的指标。首先便是毛利率。

诚然，标题有一点夸张了，但是毋庸置疑，把买股票当做是投资一门生意的角度来，高毛利率绝对是有致命吸引力的。

【资料图】

一、高毛利率意味着什么?

这很好理解，毛利率越高，意味着这门生意本身越好做越赚钱，他家的产品的盈利能力越强。

你想想，毛利高要么是售价更贵要么就是成本更低，同一个行业内，大家提供的产品都差不多，为什么市场愿意为他家产品付高价呢？他家产品本身的市场竞争力更高，差异化更大、替代品很少或替代代价极高呗；为什么他家的原材料成本价能更低呢？可能他们在上下游的话语权更大，或者他们掌握了更先进的技术呗。这些其实就构成了公司的护城河。

而企业最终要盈利，是要在产生毛利润的基础上做减法，要进一步扣除掉各项营销费用、管理费用、税等。也就是说，毛利率越高，留给经营管理者的空间就更大，也更不怕降价，相反，毛利率太低，就太依赖经营者的水平了，一旦降价只能拼成本了，就好比在铁公鸡身上拔毛，让巧妇做无米之炊，到底不会那么轻松。

既然如此，对于咱们新手来说，可以尽量选择毛利率更高的企业。这并不是说毛利率高就一定是好公司，毛利率不够高就一定不是好公司，但是，从降低失败概率的角度看，这的确有效。

至于何为高何为低，当然需要根据具体标的相对比较才好下定义。不过巴菲特曾说过，好公司的毛利率要在40％以上。仅供参考。

二、眼前的高毛利率是否真实？

上市公司的财报造假屡见不鲜，如果不仔细很容易被蒙骗。大虾总结了几种常见的排除思路：

（1）高是高，但不稳

一般情况下，一家经营稳定的成熟公司，除非经济环境发生重大改变，它的毛利率会比较稳定，不会太大的波动，并且也很少会远远高于同行业的平均水平。

因此，首先可以看看这毛利率是否稳健，若波动过大，就需要进一步排查，有可能是财务造假导致，或者因为公司经营的风险较大。

（2）毛利率增高，但其他指标没有相应变化

毛利率提升，像存货周转率、资产周转率或应收账款周转率等指标也应有变化才对。介绍几种常见的财务造假手法，导致的毛利率异常表现。

异常表现：毛利率升高，应收账款增加

造假手法：虚增应收账款，从而虚增收入，使得毛利率提升

识别方法：若发现一家公司毛利率突然大增，去检查一下它的资产负债表中应收账款，看看近几年是否一直很多，占当年营业收入的比例是否过大，如果是则意味着这些销售大部分并没有收到回款，而是变成了一堆应收账款，随着账龄越来越长，坏账风险也会越来越大。

异常表现：毛利率升高，存货周转率下降

造假手法：虚增存货，存货增多，使得单位产品成本下降，从而账面上营业成本下降，使得毛利率增长

识别方法：若发现一家公司毛利率突然大增，销售收入变化不大时，去资产负债表中看看存货是否出现大增，以及存货周转率是否同步下降。若是，则需警惕。

异常表现：毛利率升高，资产周转率下降

造假手法：为抹平上面这些虚增的“存货”，往后可能将其转移到在建工程、固定资产等科目，用这种“虚增资产”的手法去掩盖利润舞弊的过程。

识别方法：如果某上市公司的毛利率异于同行业呈现大幅增长状态，而其销售收入却相对平稳，同时，又囤积存货，则去后续资产负债表中看看在建工程、固定资产等科目是否异常增多，资产周转率是否异常下降。

备注：

毛利率=(销售收入－销售成本)/销售收入×100%，从利润表的头两行就可以得出。

存货周转率=销货成本/平均存货=销货成本/{（期初存货+期末存货）/2}

资产周转率=营业收入/平均资产=营业收入/{（期初资产+期末资产）/2}

这些周转率有些在软件里已经被算好，可以直接查阅，详情见末尾截图。

（3）其他不太符合逻辑的异常

通常来说，一家公司毛利率很难远高于行业龙头，其毛利率的走势也大概率和行业整体变化的大趋势相吻合，若反常则须注意；

同样，一个公司若具备一些“独门秘技”，毛利率远高于同行也是很有可能，但此时，他的研发费用也应该较高才合理，因此，如果发现一家公司毛利率奇高无比，但你并未发现它有何先进技术、且研发费用却低于同行水平，那么就值得怀疑了。

三、附录：查看毛利率及相关数据的方法

招商证券APP-个股详情页-F10-财务分析-常用指标

销售毛利率：

点击更多，可以查看3张财务报表，及计算好的主要指标数据：

同样，如果想知道A股有哪些公司毛利率较高？

进入招商证券APP首页，在顶部搜索“智能选股”，进入后可以自行输入你想要的条件，比如“连续5年毛利率大于40%的股票”……就会出现相应的结果，右滑还可以查看具体每年的毛利率数据，点击还可进入个股详情页。

图片个股仅作示例使用，非推荐。

关键词： 应收账款 资产周转率 净资产收益率 存货周转率