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本周市场整体呈现震荡态势，但内部结构明显分化：以房地产、建材为代表的低位价值板块表现强势，主要驱动在于“第二支箭”支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资；以“新半军”为代表的赛道股延续弱势，本周领跌全A，双创指数受到较大拖累。

01市场回顾

本周A股震荡，指数涨跌互现，上证50、沪深300和上证指数涨幅居前，分别为上涨2.02%、0.56%和0.54%；科创50、创业板指和中证1000表现较弱，分别下跌4.62%、1.87%和0.99%。风格表现来看，金融稳定和可选消费、大盘、低市盈率和亏损股占优。

A股市场热度较上周回落：本周A股日均成交额9380亿元，较上周的9766亿元环比回落3.95%；日均换手率1.08%，较上周的1.16%环比回落0.08个百分点。

各行业板块多数上涨，房地产、建筑材料和传媒涨幅居前，分别上涨10.24%、5.19%和4.49%，前两者的主要驱动在于“第二支箭”支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资，后者则受五部门联合印发的《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026年）》催化。

02热点观察

1）我国10月进出口总值5115.9亿美元，同比下降0.4%。其中，出口明显回落，同比大幅下行6%至0.3%。反应出海外居民消费需求已经明显走弱，全球生产进一步呈现放缓趋势。

2）10月，我国CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.1%，整体涨幅有所回落，主要受鲜菜、鲜果和水产品价格下降影响。10月PPI同比由上月上涨0.9%转为下降1.3%，主要受去年同期基数较高影响；由于部分行业需求有所增加，PPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.2%。

3）交易商协会发布消息：将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，预计可支持约2500亿元债券融资。

4）我国10月新增社融9079亿，新增人民币贷款6152亿，M2同比增11.8%，整体改善趋势不及预期。社融同比转为大幅少增，主要受信贷、政府债拖累。企业中长贷有所改善，但居民中长贷降幅扩大，财政力度减弱。

5）美国10月CPI同比上涨7.7%，低于市场预期的7.9%，较前值的8.2%大幅回落，为1月份以来最低水平。10月CPI环比上涨0.4%，同样好于市场预期的0.6%，增速与前值0.4%一致。美国10月通胀低于预期，给了美联储更多放缓加息步伐的余地。

03后市展望

对于A股市场而言，国内外各有两个核心主线，国内是疫情和地产，海外是通胀和地缘，四个线索近期均有边际改善。

国内方面，疫情管控正在边际变化，地产政策继续出台（“第二支箭”延期并扩容），海外方面，美国通胀超预期回落，中欧关系改善以及G20会议的元首会面提振预期。

虽然目前社融偏弱（对应的是经济尚未迎来明显复苏），基本面仍然承压，但是市场风险偏好在回升，海外流动性在明显改善，因此整体来看比较积极，结合目前A股的估值水平以及风险溢价，对后市建议保持战略乐观，积极布局，谋定后动。

04重点关注

对于后市布局，建议继续围绕“确定性”方向展开：

第一，从政策层面，建议围绕“安全发展”方向，关注医药、计算机、军工、半导体、通信、机械高端设备；

第二，从低位价值的角度，关注黄金、电力等；

第三，从传统能源的角度，关注油运、煤炭等。

风险提示：基金投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证。队长提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。

关键词： 房地产企业