中金：港股转机渐现 明年或存20~25%的修复空间

经历了2021年近一年的下跌后，港股在2022年的进一步弱势超出多数人预期。如果从2021年初算起，本轮下跌已超过19个月，为历次下行周期最长，跌幅也仅次于2008年金融危机和亚洲金融危机。从各个维度看，港股当前都已经到较极端水平。因此在当前水平上，预期反弹不难，关键是持续性如何？节奏和方向又如何把握？

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整体看，中金预期港股转机渐现，2023年或存在20~25%的修复空间，基于6~10%的盈利增长和12~18%的估值修复。节奏上，仍需待时而动：1)初期的反弹更多体现为情绪改善和卖空回补，不完全稳固，2)明年一季度美联储政策加息停止美债利率明确下行或带来更大估值修复机会，3)国内疫情政策优化，如果进展顺利，可能在明年下半年带来更大盈利支撑下的反弹空间。方向上，在高股息基础上，优质成长(低PEG、政策优化下的消费和地产、高景气的科技制造、预期反转修复的互联网和医药)值得重点关注。

西部证券：未来市场中枢提升将更加确定 券商或将迎来上行机会

2022年三季度，券商板块持仓偏低，延续2022年以来仓位回落趋势，且相对行业标准仓位，处于低配状态。估值维度，因三季度外围冲击，券商与大盘同步回调，当前估值分位数处于0.5%的底部区间。随着未来基本面的改善和市场情绪的回暖，券商估值有望迎来修复。

未来市场中枢提升将更加确定，券商或将迎来上行机会。券商行业估值与市场周期具有较强相关性，底部区间配置券商行业往往具有较为明显的超额收益。当前市场处于磨底阶段，未来市场中枢提升将更加确定。

中信证券：A股易涨难跌

展望后市，随着政策调整方向，外部流动性预期拐点，地缘扰动改善等三大因素的明确，分别改善基本面、估值和风险偏好，A股全面修复行情已确立，市场易涨难跌。

具体而言，首先，政策调整有利经济的趋势已明确，提高了稳增长政策的传导性，改善基本面预期。

其次，外部流动性预期的拐点已显现，美国通胀拐点较明确，美元加息节奏放缓，美股阶段性反弹，美元指数拐点已显现，人民币汇率的贬值趋势基本结束，打开A股估值修复空间。

再次，美国中期选举落地，海外局部地缘冲突也出现缓和迹象，地缘扰动边际改善明确。

配置方面，当前A股仍处于政策驱动的上半场，交易重心料将从政策预期博弈切换至政策效果博弈，建议投资者提高仓位均衡配置，重点关注政策受益更明显的地产产业链、全球流动性拐点等主线。

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