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中信证券:迎接信用新周期,配置A股地产开发商

2022-11-30 09:48:20    来源:金融界网站

股权再融资的推进,匹配第二支箭和银行信贷额度的增加,银企战略合作协议的签署。我们相信,多重手段足以推动信用缩表局面改变。我们认为,信用是贯通的,是循环的,一旦供给侧的良性信用周期开启,需求侧个人信用缩表的局面也很可能结束。必须强调的是,当前境外融资市场很难恢复,A股平台的融资优势十分明显,本轮信用新周期就是以A股上市公司为主轴的信用扩张周期,预计A股上市公司在全行业的市场占有率将有显著提升。

上市房企快速推进股权再融资,第二支箭实质性兑现。

2022年11月29日,福星股份公告,公司拟非公开发行股份,募集资金拟用于公司房地产项目开发,拟发行的股票数量不超过本次发行前公司总股本的30%。同日世茂股份公告,拟非公开发行募资用于保交楼、保民生相关项目开发,偿还部分公开市场债务,并补充流动资金。同日龙湖集团公告,成功发行2022年度第二期中期票据,发行规模20亿元,年利率3%(即第二支箭)。地产行业股权再融资政策发布仅一天之后,就已经有房地产开发企业响应房企再融资新政,说明了政策的有效性。增信后优秀房企债务融资,配合预期管理,也有助于市场信心稳定。


(资料图片)

多管齐下,预计足以尽快扭转信用缩表现状。

我们预计,仍有相当数量的房地产开发企业有非公开发行股份的意愿,包括但不限于发行股票募资用于项目开发,补流,偿债;发行股票收购资产;通过重组的方式实现上市等。由于后两种模式需要锁定合作方(合作对象),我们认为只有募集资金用于开发保民生,保交付等做法,可以提前公开意向。我们不认为上市房企的资本运作方案只有单一模式。而且,股权再融资的推进,匹配第二支箭和银行信贷额度的增加,战略合作协议的签署。我们相信,多重手段足以推动信用缩表局面改变。

信用新周期启幕,A股平台崛起。

虽然供求新周期仍未启动,即当前新房销售同比仍在下降,但信用新周期却已经拉开了序幕。目前获得更多股权融资机会的企业,客观上获得了更大的发展机遇,更值得信赖的资产负债表,更可观的并购机会,更及时有效的资源拓展和未来更高的盈利能力。必须强调的是,当前境外融资市场很难恢复,A股平台的融资优势十分明显,本轮信用新周期就是以A股上市公司为主轴的信用扩张周期,预计A股上市公司在全行业的市场占有率将有显著提升。

供给侧入手,需求侧破局。

我们认为,信用是贯通的,是循环的,一旦供给侧的良性信用周期开启,需求侧个人信用缩表的局面也很可能结束。换言之,我们认为2022年秋季一度出现的,个人贷款余额下降,只是暂时性的。我们相信,销售基本面将在2023年年初走稳,2023年商品房销售额将较之2022年基本持平。

风险提示:

房地产行业销售疲软的风险,2022年11月样本城市前25天新房销售同比下降37.2%,行业基本面远未恢复。股权再融资政策目前仍然缺乏细则,具体执行存在不确定性。

迎接信用新周期,配置A股地产开发商。

我们认为,政策的变迁对行业基本面的稳定起到十分积极的作用,更可能推动A股融资平台崛起。融资也是基本面,现阶段资产负债表的改善,正是地产公司最大的基本面。我们看好A股房地产开发企业。

来源:金融界

关键词: 中信证券

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