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观点：十一月PMI再返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，国内外大环境边际改善，A股接连拿下3100点和3200点整数关口。外资大幅回流以及国内增量资金入场下，指数仍有向好的趋势。不过，连续反弹之后需留意市场的节奏以及风格的变化。整体不追高下，可做好指数可能回撤中的新配置。

昨日大涨以及隔夜美股走低下，今日沪深两市双双低开。不过，开盘后指数表现坚挺，小幅震荡或随即展开拉升。消费板块的提振之下，指数顺利上行翻红，并再创近期反弹新高。而此后虽有冲高回落，但半导体等题材股走强下，刺激创业板和深证指走高，深市也顺利迎来反弹新高，和沪指构成上涨共振。盘面上，食品饮料大涨领衔，商贸零售、美容护理、电子以及交通运输等涨幅居前，而建筑装饰领跌，公共事业、通信以及医药生物、房地产走低。

相比于昨日，当日市场的走势特点突出：一方面，指数整体向好的趋势没有发生变化，价值板块昨日大幅拉升下，今日部分题材股也开始发力，但价值的主线仍没被打破；第二，板块开始分化。金融、医药以及房地产等近期大涨的品种开始回落，中字头板块也迎来分化，而消费走强之下，部分疫情修复板块继续上行，电子以及汽车等成长品种也开始表现。

很明显，连续拉升之后，带领指数冲关的大金融高位震荡，利好不断提振的房地产产业链也迎来分化，而中字头涨跌不一，取消全面核酸检测之下医药股也迎来了大跌。也就是说，3200点之后，市场迎来了大分化。而这个分化，将会给市场带来新的变化，但在变化未呈现之前，可能更多地需要保持一份观望。

首先，是方向的问题。连续拉升至3200点之后，市场继续上行还是阶段调整？目前看，积极因素继续提振，指数整体向好的趋势没有改变，所以整体还是顺势而为为主。不给过，也要谨防指数的结构性变化；其次，风向的问题，也就是风格是否转变？11月以来基本以价值修复下的估值提升为主，而连续大涨之后，经济仍然疲软下价值提振难以为继，震荡分化或是主基调。不过，根据历史12月行情以及经济工作会议前的行情看，价值风格仍然占优。结合当前市场，当前风格或仍有延续的可能。

总结一下：国内防控优化措施不断、稳增长政策持续提振，叠加海外环境的边际改善，市场向好的基础不断加强。外资大幅回流以及增量资金入场下，指数连续上攻3100点和3200点。不过，当前经济仍不稳固，指数结构性行情或延续，连续上行后要留意可能的分化以及阶段回落。建议此前配置的可逐步减持，并做好回撤当中的低吸的准备！

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