“以高端制造业为代表的高质量发展主题，是我们明年进行A股高质量投资非常重要的一个抓手。”12月7日，国信证券策略首席分析师王开在国信证券2023资本市场年会上作出上述表示。

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展望2023年，王开认为A股走势将朝乐观方向演绎，盈利预计向好、流动性边际收紧、风险偏好提升。

王开进一步指出，新兴产业是未来逻辑主线。主题投资方面，机遇主要集中在安全观视角下的“卡脖子”领域国产化、数字经济和专精特新三条主线上。

2023年A股走势朝乐观方向演绎

回顾2022年，王开表示，年初至今A股整体呈现出前高后低的W型走势，和2021年相比处于相对弱势。

“今年有三次赚钱的机会。”王开指出，第一次是前三季度的煤炭板块，第二次是4月底到6月底以新能源汽车为代表的成长赛道反弹，第三次是11月第二、三支箭逐步落地后，地产链尤其地产后周期竣工端以及大消费板块的赚钱机会。

展望2023年，将A股表现分成盈利、流动性、风险偏好三部分来看，王开认为，A股盈利将有所好转：如果明年疫情有反复，盈利可能在缓慢波动中上抬；而如果疫情的影响趋势性减弱，尤其有更明显的出清的话，盈利上升的速度会更明显。

此外，王开认为明年流动性可能边际收紧，资金面可能比较贵，但只要信心和行情好转还是有望带动成交主动放量，不构成关键制约因素；风险偏好可能会提升。“所以我们看到，11月初所谓的‘小作文’等消息面带动的短期修复，本质上反映的是风险偏好的触底反弹。”

新兴产业是未来逻辑主线

不同于次贷危机后5年间传统的周期板块和制造业有超额收益、2016年到2020年间大消费板块表现最为亮眼，王开认为，疫情后市场表现比较好的是以电力设备、新能源、高端机械为代表的高端制造业板块。

王开指出，新兴产业主要是以电力设备、新能源、新消费、高端设备等为代表的具备趋势性的投资机会，在不同市值、风格切换的策略很难获取超越新兴赛道的投资回报。

以2022年2月到7月初为例，王开进一步指出，除去金融、石油石化板块，A股估值修复之后仍然比跌之前的位置要低一些。但是，新兴产业的估值原来可能是四十几倍，经过这一轮估值修复，市场还愿意给它更高的估值，说明大家对这些板块的信心是向好的。

王开还指出，从全球库存周期看，历史上基本要一年半时间实现库存去化，从今年一季度的高点算起，到明年年中商品价格增速还会延续回落。这一过程其实给制造业，包括高端制造业以成本喘息的压力。此外，在企业信心修复中，科技、生命科学、汽车等行业信心更强。“无论从企业信心回暖下资本开支的结构表现，还是板块承受海外衰退压力视角看，结论都还是落在新兴产业上。”

布局A股高质量投资

行业配置方面，王开建议从高质量可持续性、高质量创新、高质量运行三个维度，筛选高质量发展的板块，布局A股高质量投资。

综合来看，王开认为，医药生物、计算机、电子、通信、机械、轻工、化工等行业综合得分相对较高，更符合高质量发展的内涵；美容护理、食品饮料、有色金属、汽车近期上升趋势较为明显。

主题投资方面，王开认为高质量发展下的主题投资机遇主要集中在安全观视角下的“卡脖子”领域国产化、数字经济和专精特新三条主线上。

具体而言，王开指出，“卡脖子”细分技术领域集中在8大新兴产业，包括计算机、半导体、电池电源、先进复合材料、高端机械制造、机器人、医药、航空航天。数字经济方面，可在技术渗透、产业渗透两条线索下寻觅优质赛道。此外，目前我国专精特新企业聚焦十大重点产业，新材料占比始终领先，信息技术“小巨人”愈发受重视。

关键词： 国信证券 高端制造业