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上周防疫政策优化均逐步落地后，消费复苏预期持续改善，本周消费板块延续强势。

但防疫政策优化带来的情绪提振边际弱化，同时11月社融低于预期、经济延续回落反映国内基本面仍弱，市场整体的交易热度明显回落。本周赛道股与上游资源集体走弱，对大盘特别是双创板块造成明显拖累。

01市场回顾

本周A股小幅调整，指数全面收跌，上证50、沪深300和上证指数跌幅较小，分别下跌0.68%、1.10%和1.22%；中证1000、科创50和创业板指表现较弱，分别下跌2.41%、2.33%和1.94%。风格表现来看，必需消费和其他服务、大盘、中市盈率和亏损股占优。

A股市场热度较上周回落：本周A股日均成交额8134亿元，较上周的9766亿元环比回落16.72%；日均换手率1.08%，较上周的1.3%环比回落0.22个百分点。

行业多数下跌，社会服务、食品饮料和农林牧渔涨幅居前，分别上涨2.92%、1.75%和0.8%，防疫政策优化逐步落地，消费复苏预期改善。

02热点观察

1）12月12日，11月新增人民币贷款1.21万亿，预期1.32万亿，去年同期1.27万亿；新增社融1.99万亿，预期2.17万亿，去年同期2.6万亿；社融增速10%，前值10.3%；M2同比12.4%，预期11.7%，前值11.8%；M1同比4.6%，前值5.8%。

2）12月13日，美国11月CPI同比7.1%（前值7.7%），大幅低于预期7.3%。

3）12月14日，《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》指出，必须坚定实施扩大内需战略，不断释放内需潜力，充分发挥内需拉动作用，建设更加强大的国内市场，推动我国经济平稳健康可持续发展。

4）12月14日，美联储在今年最后一次议息会议上如期加息50个基点，基准利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，并重申继续加息“可能”适宜。此外，“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，并预言2024年之前利率保持高位、不会降息。

5）12月15日，统计局发布11月经济数据，11月工业增加值同比2.2%（前值5%）；社零同比下降5.9%（前值-0.5%）；1-11月固投累计同比增加5.3%（前值5.8%），其中：地产投资同比下降9.8%（前值-8.8%）；狭义基建投资同比增加8.9%（前值8.7%）；制造业投资同比增加9.3%（前值9.7%）。

03后市展望

A股进入攻守转换期，但需要注意的是预期先行而现实缺位，驱动市场的核心动力来自于风险的再定价，而不是真实需求的转好，近期股价呈现出“拉升快、波动高”的特征。

后续关注即将召开的中央经济工作会议，待政策进一步出台并传导至经济基本面并且复苏预期得以兑现后，则对市场可以更加乐观，建议积极布局，谋定后动。

04重点关注

对于后市布局，建议关注两大方向：

第一，低位反转方向，关注地产/银行/建材/家电（地产纾困、竣工修复）、医药/酒店/零售（防控优化、疫后复苏）、黄金（美联储加息退坡）；

第二，政策发力方向，关注计算机、军工、半导体、通信、机械高端设备。

风险提示：基金投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证。队长提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。

关键词： 防疫政策