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观点：十一月PMI再返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，多方利好预期兑现，资金落袋为安，指数迎来连续调整。5连阴之后，市场短期面临方向选择，不确定性建议保持观望。中期角度，政策持续加码，经济恢复预期不断加固，A股估值底部区域下，整体向好基础依旧，逢低仍可做战略性配置。

今日，沪深两市双双高开，连续调整后似有反弹迹象。开盘后指数一度拉升，但随即冲高回落，盘中多次跳水再度走低。午后，指数继续探底，盘中一度反抽，但力度薄弱，整体高开低走，延续近期调整格局。盘面上，社会服务领涨，农林牧渔、食品饮料以及商贸零售等走强，多数板块调整下，国防军工领跌，汽车、电力设备以及机械设备等跌幅居前。

重要经济会议之后，指数果然迎来方向选择，只不过这次的方向选择了向下。而与此同时，海外市场的干扰，让短期的调整迎来加速。具体看，此前我们说要关注重要会议之后市场的风向和方向选择，而在多重利好预期兑现之后，市场选择了短期的向下，这个向下更多的还是资金获利出局的影响。此外，3200点上方指数也有技术回调的需求。所以总体看，这里更多的还是技术性的调整，在经济复苏预期加强以及A股估值历史低位的支撑和提振下，市场整体向好的趋势没有发生本质的变化。

值得注意的是，短期整理过程当中迎来外部干扰，尤其是日本央行意外“加息”，全球流动性担忧升级。虽然这对A股的直接影响有限，但随着美股的下跌，间接影响有所加剧，也在一定程度上助推了指数的加速调整，使得短期行情产生不确定性。在内部基础不强以及经济复苏反复的基础之上，随着成交量的萎缩，预计A股短期仍有下探的空间。

回到市场当中，11月以来更多的是价值风格的上涨，而12月以来尽管成长类也有板块的反复，但整体表现较弱，市场赚钱效应递减，资金观望情绪逐步增加。期间，政策提振之下，消费板块的细分领域有所表现，呈现出一定的结构性行情，但持续性有待观望。

简单总结一下，随着多重利好预期的兑现，指数于3200点上方迎来冲高回落，短期资金落袋为安为主。与此同时，海外不利因素干扰，指数调整加速，预计短期仍有下探空间，但基本面逐步回升以及A股估值历史底部区域之际，指数调整空间有限，中期向好趋势未变之下，逢低仍是战略配置的好时机。而短期，建议适当观望，等待海外影响的削弱以及调整的放缓。

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