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光大证券高瑞东：底部已现 黄金价格步入上行通道

从经济基本面看，美国经济已出现放缓迹象，11月美国制造业PMI降至收缩区间，住房市场正在快速降温，美债利率曲线深度倒挂。从通胀视角看，11月美国通胀明显回落，环比及同比数据均大幅低于市场预期，服务价格带来的通胀高粘性问题已出现边际松动。从货币政策看，12月美联储加息放缓，我们预计明年3月或停止加息，历史经验表明，美债利率多提前于美联储加息终点回落。

多因素共同作用，实际利率已步入下行通道，带动黄金价格上涨。同时，美元作为黄金的计价货币，对黄金价格形成“尺度效应”，明年美元强势基础或将转弱，对黄金价格的压制放缓；从资产配置视角看，从加息结束到降息周期，黄金均是优势资产。

中金公司：通信板块估值有望底部修复

中金公司12月22日研报认为，2022年前三季度国内运营商建设、海外云厂商采购均有超预期表现，带动上游通信设备企业业绩普遍稳中有升。然而市场表现却与行业基本面演化背道而驰，截至2022年11月底，A股通信板块整体滚动市盈率为25.45x，处于近十年0.24%的历史分位点。展望2023年，中金公司认为板块估值当前已处于明显低估状态，预计随着新基建、特种通信、新能源等“通信+”领域的景气度向上，权重股的业绩表现有望进一步向好，板块估值亦有望底部修复。

2023年A股将出现结构性牛市？

华夏基金：当前市场处于底部区域，对明年的大势总体较为乐观，同时预计港股收益率大概率高于A股。当前A股估值、股权风险溢价指标显示，当前市场仍处于高性价比的底部区域，考虑到年底政策面利好有望进一步加码，反转行情可期。

诺德基金：当前A股及港股估值均处于历史相对低位水平，内需复苏、预期改善、外需偏弱将是明年的主线。从估值来看，在明年经济逐步复苏，流动性保持合理宽松的背景下，当前估值具有较高的投资性价比。而对港股市场来说，2023年可能将面对基本面及流动性双重改善，有望迎来估值及盈利的双击。

前海开源基金：预计2023年A股、港股将出现结构性牛市行情，大盘趋势反转，震荡上行，白龙马股也将出现恢复性上涨，再次成为资金配置重点，明年市场分化和行业轮动加快，看好消费、新能源和科技互联网三大方向龙头股。

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关键词： 结构性牛市 黄金价格 美联储加息