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证券时报记者 王军

年关将至，又到了退市风险类公司保壳关键时间段。近期，部分公司通过突击交易、资产重组、债务豁免、免费捐赠等手段做大收入、增厚资产，企图咸鱼翻身，规避退市风险。上述公司的行为也引起了监管层的关注，沪深交易所下发问询函，要求公司就相关情况进行说明。

核准制背景下，一些公司出于对IPO审核过程缓慢的担忧以及节约成本的考虑，可能会选择买壳来实现上市，这间接导致壳资源被爆炒，上市公司保壳意愿浓厚，即使上市公司运营不善，也能够通过资本市场上的壳交易获取巨大的经济利益。

但随着注册制改革的深入推进，常态化退市机制的进一步完善，壳资源的价值越来越低，上市公司保壳必要性大大降低。近几年来，A股借壳上市数量越来越少，借壳上市的吸引力大幅下降，导致壳价值持续萎缩。

与此同时，监管层也在不断加大出清力度，紧盯上市公司突击交易等行为，采取刨根问底式问询，决定实现应退尽退，上市公司保壳难度增加。2022年退市新规政策效果集中显现，截至目前，已有42家公司被强制退市，创年度历史新高，九成以上是因为触及财务类退市指标。2023年A股退市公司数量或仍将快速增加，但退市类型可能将多元化。

实际上，对于上市公司年末突击交易等保壳行为，退市新规设置了营业收入扣除标准，明确关于新增贸易收入、非稳定业务模式等复杂收入从营收中扣除，让处于退市边缘的空壳公司难在营收上耍花招。

在保壳必要性低，难度增加的背景下，就算公司能侥幸保壳，但如果公司本身质地较差，通过并购重组、突击交易等手段虽然短时间内能改善公司财务状况，但中长期业绩如何仍是一个大问题。

此外，上市公司保壳不利于A股市场的资源配置。僵尸空壳企业留存在市场上垂而不朽，不时兴风作浪，一定程度上干扰了资源优化配置，优质企业的价值难以体现。

对于投资者而言，要提高风险意识和用脚投票的能力，树立正确的投资理念，坚决摒弃绩差公司，向优秀公司看齐。切莫抱着侥幸心理，参与壳公司炒作，助长炒壳风气。

关键词： 退市新规 上市公司