12月26日晚间，国家卫健委发布《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，12月27日上午机场航空、酒店旅游等板块都出现了高位震荡和个股表现分化，低估值的金融股、地产产业链等则延续了过去近两个月的升势。

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12月27日上证指数上涨0.98%，报收3095点，两市成交6614亿元，虽然指数再度逼近3100点大关，但相比11月11日本轮反弹初期的12230亿元依然有较大差距。

对此，业内人士认为，旅游出行的增长会对相关利好板块有实质性刺激，未来将会有业绩的逐步兑现；另一方面，2023年“稳增长”的重心依然在地产产业链和汽车产业链，价值股、成长股到底谁才是2023年投资主线，则存在一定争议。

酒店旅游、食品饮料迎来复苏

12月26日晚间，国家卫健委发布《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，其中优化了中外人员往来管理，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，取消“五个一”及客座率限制等国际客运航班数量管控措施。

对此，鑫鼎基金首席经济学家胡宇向第一财经记者表示，经济复苏的效果还在逐步显现，旅游出行会报复性增长，对航空酒店交运都存在实质性的刺激，短期股价波动不影响中长线业绩改善势头。

浙商证券分析师李丹表示，国际出行供需两端均解绑，国际出游意愿将逐步恢复。受益于旅游恢复：海外出现休闲旅游需求恢复好于商旅的趋势，国内亦可能出现类似趋势，基于疫情下休闲这类非刚性需求受影响较大，预计复苏后将表现出较大弹性。

国信证券分析师姜明表示，随着国内各地疫情逐步过峰，“第一波冲击”的影响逐步消退，民航国内航线客运航班量已经探底回升，由于疫情达峰回落速度超预期，春运仍值得期待。乘机出行的人群本就是最积极、最活跃的群体，出行复苏大势已定，出行板块复苏至接近或超越疫情前的时间跨度可能更短。历史上民航业绩景气来临之时，国有大航的市盈率估值往往在10倍以上，民营航司更高，这或许说明市场把一部分消费及成长属性体现在航空股的估值体系中。枢纽机场的估值体系，已经完成了从公用事业股向消费股的切换，看好枢纽机场业绩回暖及长期投资价值。

觅确投资联合创始人、总经理周宁也对第一财经表示，短期来看，新冠疫情概念股的市场热潮情绪已经基本释放，从“炒爆发的预期”走向“炒业绩增速”的结果是价值判断的依据将回归估值，因此行业中长期必然出现分化。但对于未来消费是否会快速反弹，周宁的观点更为谨慎。

他表示，反弹是共识，但是否会如2021年二季度般出现快速的、“报复性”的反弹，还应谨慎观察和分析，整体来看，许多企业都曾经历，或依旧处于非正常性生产状态中，近年来业绩下滑较为明显。因此，对于2023年的生产、销售和经营情况和行业增速，许多公司依旧处于边前进边应对的过程中。“这一历史的特殊性，使得历史数据对照参考的准确性下降，加之全球的复杂环境，都为市场增加了不确定性。”他称。

兴业证券董事总经理、兴证资管首席经济学家王德伦对第一财经称，政策比预料中的来的更快，大盘也出现了较为积极的反应。未来受益于餐饮消费场景的恢复，对包括食品在内的必选消费和白酒在内的可选消费，出行链条中的航空、酒店、旅游等等都将受到提振。

“但是，新冠概念也未必就结束了，从预期到实际存在时间差。长期来看，市场对于医药的需求并没有减少，对健康诉求也没有降低，大健康的理念正在形成。”他说。

“稳增长”重心在地产链、汽车链

12月27日金融、地产产业链再次崛起，延续了过去两个月的强势行情，有业内人士认为行情可望持续到2023年上半年，不过2023年市场风格到底是在于价值还是成长？市场人士则有比较分歧的看法。

未来在行业配置方面，王德伦认为要重点关注三条主线：一是内需修复，二是大安全，三是经济高质量发展。他表示，明年整体风格上可能是“蓝筹搭台，成长唱戏”。

信达证券策略分析师樊继拓表示，2022年的大部分时间，成长股关注度最高，但其实风格已经逐渐往价值转变了，年初以来涨跌幅前十的行业已经没有成长行业了。市场风格转向价值，这一转变对年度配置影响较大，建议投资者重视。成长股牛市期间产业逻辑、景气度比估值更重要，但如果风格转向价值，估值和逻辑可能在某些阶段比景气度更重要，投资习惯和方法需要适度调整。金融地产近期表现超预期，或可以超配到明年年中。银行地产的超额收益大多出现在经济下降后期到经济回升早期，在经济确定改善之前，反而更容易产生超额收益，当下到明年上半年均处在这一阶段。

华西证券策略分析师李立峰表示，回顾历次扩内需发力阶段，国内总量政策均偏积极。预计2023年货币政策力度不会小于今年，降准降息均可期待，财政支持力度有望进一步加大。随着政策的持续发力，市场的资金面和情绪面将获得支撑，因此中期对A股无需悲观。结构上，明年扩内需战略同供给侧结构性改革相结合，主要抓手在于房地产和汽车产业链。一方面，要确保前期出台的稳经济一揽子政策全面落地，另一方面，房地产、汽车等相关领域的增量政策仍将继续出台。

东北证券策略分析师邓利军表示，面对明年外需明显走弱的背景，内需的重要性更为凸显，方向上当前扩大内需的关键预计仍然是基建、地产、消费，其中基建发力当前已较为充分，基建投资同比逆势上行，而地产与消费的刺激政策预计是后期超预期的点，如地产在前期供给端的支持政策出台后，对于后续需求端尤其对重点城市的调控放松政策仍可能出台，而消费端的刺激政策如消费券、消费补贴的等仍然可能是方向。

奶酪基金经理庄宏东向第一财经记者表示，对于市场，前期已经对相关政策有所预期。业绩方面，随着内地疫情防控政策不断优化，众多前期经营受损的细分行业，例如消费行业中的食品饮料、出行旅游等板块的经营业绩有望逐步得到修复。其中食品饮料行业，随着疫情防控政策的优化，经济活动有望逐步恢复至合理节奏，从而带动下游需求的恢复。

庄宏东认为，从细分行业来看，食品加工行业的成本端压力在明年有望逐步下降，盈利水平存在改善空间；而对于白酒行业，近期高端白酒龙头首次进行特别分红，控股股东再度增持，有效提振市场信心，结合地产行业政策频出，进一步稳定市场对经济后续复苏的信心，对板块估值存在持续压制的多个因素显著缓解。此外，高端白酒龙头的渠道库存质量也要优于同行。

关键词： 新冠疫情