(资料图片仅供参考)

观点：十一月PMI再返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，连续调整之后，本周迎来反弹。虽然反弹力度不计，但短期回升趋势已经出来。风险偏好回升以及流动性充裕下，市场仍有反弹的空间，但基本面反复下，指数或仍有反复。

从上周五开始，指数迎来止跌，而本周以来更是出现了连续的反弹，昨天更是一度触及3100点。我们说近期的止跌反弹，和此前冲高回落的原因恰好相反：首先，预期回升的提振。此前由于感染人数的激增，市场对生产和消费有所担忧，进而市场有所观望情绪。而两周以来这种情绪有所减缓，对市场影响逐步减弱。其次，消息刺激。防疫优化措施再度超预期，对市场带来信心提振，尤其是明年经济复苏预期再次加固下，市场提振不言而喻；第三，技术反弹的需求。和此前3200点上方的冲高回落一样，这里的探底回升了也是技术面的需求，尤其是连续调整之后，成交量出现极度萎缩，短期反弹需求增加。

除此之外，近期市场的反弹还得益于那两个因素：一方面，赛道股逐步活跃。市场风险偏好逐步提升；另一方面，央行本周连续两个交易日净投放超2000亿资金，流动性合理充裕之下，市场资金介入意向明显，也有利于市场短期的活跃。

不过，对于这里的反弹，我们暂时建议当作弱势反弹来对待。其中最核心的因素，主要还是基本面不支持指数迎来大的反转。尽管当前政策不断，明年经济恢复的预期也在不断加固，但近期的相关数据显示，经济复苏仍需时日，企业盈利见底之前，市场仍有反复。更主要的，11月来的上行是对利好预期的体现，但在利好预期之后，更多的还是要看基本面的改善情况，很显然，当前得改善也仍需一定的时间。

因此，如果从预期上看，市场向好的支撑和提振依旧。在当前A股估值处于历史底部区域之际，整体价值不断凸显，可逢低继续做战略性的置。短期来看，基本面反复之下，指数仍会上演结构性行情，机会博弈过程中适当注意节奏。

总结一下：连续调整之后，随着市场预期得到新的提振，对经济恢复信心再次增加，市场风险偏好开始回升，而指数季度萎缩后也迎来技术反弹需求。不过，短期反弹仍认为是弱反弹，尤其是基本面反复下，结构性行情依旧。中期继续逢低做好战略配置的同时，短期和波段还是要注意市场的节奏。

关键词： 冲高回落