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世界滚动:浙商证券:A股明年一季度有望结束筑底行情 中小成长整体占优

2022-12-30 14:54:23    来源:智通财经网


【资料图】

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,A股市场自4月26日进入筑底期后,当前筑底阶段已近尾声,23Q1有望结束筑底转折向上。展望2023年,该行认为中小成长整体占优,与此同时,受益于短周期复苏,稳增长链也将迎来机会。针对新兴成长,结合渗透率投资框架,综合订单兑现阶段,重视电池新技术、光伏新技术和半导体部分子领域。针对传统经济,结合短周期复苏的背景,综合2023年景气前瞻,积极关注中游环节,如工程机械、建材、化工、钢铁等。具体到板块推荐,重视"科港稳",科创板引领新成长,恒生科技转折向上,稳增长链。

浙商证券主要观点如下:

底部的判断框架

根据该行总结的框架,A股在库存周期主导下存在规律性的3-4年牛熊周期,A股整体的的节奏和弹性与短周期经济运行显著相关,但市场底往往领先经济底。为了精准把握底部并细化底部运行规律,以2005、2008、2012、2018年四轮市场底为样本,该行提炼了底部的共性:一则,估值维度,股债收益比对评估市场底部有显著指引意义;二则,宏观维度,市场底通常对应剩余流动性由负转正的拐点;三则,结构演绎,底部结构呈现明显规律性,成交量低位,强势基金重仓股补跌,低估值震荡企稳,新成长个股悄然展开有序上涨。值得注意的是,底部是个区间,区间的左侧确认更关键,因为左侧意味着从"仓位比结构重要"转向"结构比仓位重要",底部应看长做长,因此底部右侧的择时重要性已下降。

当前筑底近尾声

市场自4月26日确认底部左侧(2021年2月以来股债收益比首次超过2.3并见顶),站在当前,该行认为筑底阶段已近尾声,2023年Q1是市场开始转折向上的重要窗口期。从基本面角度,一则,盈利层面,结合工业增加值产出缺口周期的运行时间,2023Q1有望开始见底向上;二则,风险偏好层面,市场将逐步消化第一波疫情影响;三则,流动性层面,美联储将于2023年1月和3月举行货币政策会议,随着CPI拐点的显现,有望传递更多积极信号。从结构和情绪角度,一则,前期强势的新能源基金重仓股开始补跌;二则,新成长个股已有序上涨;三则,当前情绪指标契合底部右侧特征;四则,结合季节规律,1月市场容易发生转折。

底部的结构选择

针对2023年的结构选择,风格层面,市场分歧较大,事实上产业周期才是主导风格的核心变量,产业周期主导下,2000年以来A股每轮风格切换的持续时间均在7年左右。本轮风格切换始于2021年,先进制造崛起的产业周期下,风格开始从大盘转向小盘。展望2023年,该行认为中小成长整体占优,与此同时,受益于短周期复苏,稳增长链也将迎来机会。针对新兴成长,结合渗透率投资框架,综合订单兑现阶段,重视电池新技术、光伏新技术和半导体部分子领域。针对传统经济,结合短周期复苏的背景,综合2023年景气前瞻,积极关注中游环节,如工程机械、建材、化工、钢铁等。具体到板块推荐,重视"科港稳",科创板引领新成长,恒生科技转折向上,稳增长链未完待续。

风险提示:产业进展低于预期;美联储加息超预期;公司景气低于预期。

关键词: 浙商证券 中小成长

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