(资料图片)

圖：滬綜指今年以來走勢

A股11月全面轉強，滬綜指、深成指創業板指數月度漲幅分別達8.91%、6.84%和3.54%。進入12月後，三大指數呈震盪之勢，累計第四季三大指數仍保持逾2%升幅，全年計跌幅分別為15%、25%及29%。分析稱，宏觀政策放鬆力度的加碼，以及中國經濟的企穩向上，將對市場情緒帶來提振，加之股市流動性的改善和A股盈利轉暖帶來的估值的回升，「A股明年將迎來風勁揚帆時。」\大公報記者 倪巍晨

受基本面承壓影響，今年A股大部分行業呈現跌勢，申萬28個一級行業中，有26個行業明顯下跌。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊觀察到，現時滬深300靜態市盈率約11.3倍，不僅低於五年均值1.2個標準差，且已接近2016年、2018年的低點。鑒於2022年以來A股盈利持續錄得正增長，加之在岸剩餘流動性、信貸脈衝指標均呈升勢，A股目前的低估值並不合理。

消費與中下游製造業明顯復甦

孟磊認為，房地產市場復甦遲緩、海外需求疲弱，以及國際地緣政治風險將對A股風險偏好帶來掣肘，短期A股或呈現盤整態勢。不過，防疫形勢的好轉將成為明年A股市場走強的重要催化劑，特別是宏觀政策放鬆力度的加碼，以及監管邊界的進一步明確，有望對市場情緒帶來提振。孟磊相信，基準情形下，明年全國兩會後，中國經濟復甦與下游行業利潤改善，將帶動A股滬深300的每股盈利增速從2022年的4%，大幅反彈至2023年全年的15%，屆時A股整體估值有望同步回升。

中金公司策略團隊對2023年A股市場表現持「中性偏積極」態度。該團隊預判，明年中國經濟基本面若持續修復，將推動風險偏好的回升，預計中長期居民資產將持續向金融資產轉移，資本市場深化改革已將助力金融機構尤其是中長期投資者入市，「2023年A股資金有望較2022年改善」。中金公司研究部策略分析師李求索相信，伴隨着政策發力，到宏觀經濟企穩，明年市場亦有望從情緒低位，逐步朝着正常化回歸。他並預計，2023年中國經濟料逐步企穩，全年A股整體盈利增速約5%至11%，中下游製造業、消費類行業的修復將更明顯。

華福證券首席策略分析師朱斌提醒，在低基數效應、疫情防控政策持續優化、經濟自然修復等背景下，2023年中國經濟增速有望回升至5%。朱斌相信，中國經濟的有望復甦，以及政策的持續發力，可能是明年最大的催化劑。

國產半導體板塊值得關注

朱斌指出，在美元走弱、中國經濟向好的背景下，價值股預計佔優。李求索判斷，今年末至2023年首季，A股指數或迎來階段性機遇，未來3至6個月，建議調升對權益類資產的配置。孟磊直言，隨着疫情形勢的好轉，及中國經濟的持續修復，明年可關注消費回暖、自主可控、賽道股、高股息率個股等在內的四大投資方向。

朱斌還提醒，美國不斷出台政策打壓中國半導體產業發展，未來半導體「國產替代」值得關注；另一方面，今年軍費預算增速再度升穿7%，國防現代化建設已有繼續提速的跡象。至於新能源領域，中證新能源指數估值已處近3年來的歷史低位，新能源板塊長期向好趨勢不改，內地新能源需求料有「雙碳」目標的支撐。

关键词： 策略分析师 沪深股市