转眼间，2022已经结束，对于大多数投资者来说，2022是“深刻”的一年。这一年，A股市场受局部疫情、地缘冲突等内外部环境的综合影响年初至今表现低迷。各大指数和行业的表现更是可以用“惨”字来形容，价值和成长方向都没能落下。

(相关资料图)

好在，这些都是过去式，时下各大券商都在紧密的发布新年展望，整体看下来口径大多要比2022要乐观不少。今天的文章主要就是简单介绍下中金公司对于新一年的十大展望。中金作为在靠谱分析师预测中准确度名列前茅的券商之一，其在投研方面还是有些功底的，相应研判的观点也是值得一看。

对于2023年，中金的整体观点是——翻开新篇：

“2023年中国经济在三年疫情后有望翻开新篇，海外周期下行压力加大，尽管仍面临一定的不确定性，我们判断中国有望在全球率先实现复苏，中国A/H股市场机遇大于风险，重点把握结构性机会” 。而具体到十大展望，中金也是围绕着“翻开新篇”在作叙述。

展望一：美国衰退压力加大，中国有望实现率先复苏

中金首先认为，海外“大胀后有大滞”，2023年美国衰退压力可能逐步加大，但由于企业资产负债表相对健康，所以滞涨的程度可能不深。而中国过去在政策调控、局部疫情防控、地产调整等因素作用下，经济韧性如弹簧持续被压缩，随着中国防疫政策优化和“稳增长”继续发力，今年有望在全球率先复苏。

(周期错位，中国率先复苏的概率在提升)

展望二：A股和港股有望实现明显正收益，港股阶段性跑赢A股

压制市场的部分因素边际改善+港股市场估值具备中长期吸引力，中金相对更看好港股。

中金认为港股前期受压制时间更长且估值水平更低，随着“三重压力”逐步缓解，尤其是国内基本面迎来反转，港股市场可能具备更大的修复弹性，并有望阶段性跑赢A股(当然沪深300的估值整体水平也不贵)。

(港股估值仍低于历史均值一倍标准差左右)

(沪深300估值低于历史均值水平 )

展望三：疫后伴随需求修复，国内通胀或面临阶段性压力

中金认为，中国防疫政策优化后，国内需求有望快速修复，叠加2022年中国广义财政力度创下近十年新高，M2增速也创下2015年以来新高，2023年中国通胀或面临阶段性压力。但是在增长与通胀之间权衡下，可能并不会对国内政策形成明显掣肘，且阶段性压力有望在供给提升后得到缓解。

(参考日韩等国家，疫情放开后，CPI等均有所上升)

展望四：中国货币宽松势减，利率中枢上行，大类资产股强于债

随着2023年国内经济逐步走出疫情影响并实现复苏，国内货币政策进一步走向宽松的必要性可能有所下降，内生融资需求和信用扩张有望逐步恢复。

这意味着国内长短端利率中枢都有望上行；债券市场投资或将面临一定压力，股市在基本面和风险偏好修复下，有望跑赢债市。

展望五：疫情影响逐渐淡出，泛消费行业可能是2023年重要的超额收益领域

随着中国对新冠病毒实施“乙类乙管”，疫情对中国经济的影响有望在2023年逐步淡出，消费场景恢复、收入预期改善和居民储蓄释放倾向有望带动中国居民消费迎来较大程度的复苏。

中国消费行业过去两年调整幅度大、估值具备吸引力且机构仓位不高，随着需求、成本等基本面因素得到改善，中金认为，2023年食品饮料、家电、轻工家居和社会服务等泛消费领域有望成为重要的超额收益领域。

(防疫放松后消费对经济增长呈现正向拉动)

展望六：互联网和医药行业有望在2023年迎来反转

中金还提到了互联网和医药板块。

这两个板块过去受产业政策压制和基本面下行等因素影响，成为中国市场调整幅度最大的板块之一，伴随政策预期边际变化以及国内疫情对基本面的影响减弱，互联网和医药中长期前景有望逐步明朗，判断行业表现有望在2023年迎来反转。

(医药细分领域板块估值也处于低位)

展望七：A股和港股资金面整体好转，海外资金逐步回流

2022年A股和港股资金面均面临挑战，中金判断2023年随着市场好转，两地股市资金面也有望好转。A股偏股型公募基金发行规模有望回升并且高于2022年，机构投资者占比延续提升趋势；港股市场南向资金流入规模有望进一步扩大，海外资金也有望在基本面修复的推动下逐步回流。

(海外投资者的市值占比相比全球仍有上升空间)

除此之外，中金还在展望八、九、十中分别提到了房价局部面临上行压力；中国出口仍有所承压(尤其是半导体、消费电子和新能源车产业链等海外收入占比相对较高的细分成长赛道可能面临外需回落的拖累)；人民币有望震荡走强等偏宏观的一些观点，具体就不展开细述了。

简单总结一下中金的观点：今年市场至少比22年强，翻开新篇趋势确定。虽然出口面临着压力，但国内经济复苏趋势未变，消费可能对冲一二。A股和港股都有着不少结构性机会，考虑到估值大体正处底部区域，这使得市场的下行空间相对有限，要对市场有长期信心。

其实对于券商的观点，我们认为预测的准不准并不是最主要的。年度展望最重要的是还看风险做到心里有数(中金关于看好港股的预测已经错了3年了，但整体预测还算过得去)。至于机会，价投一直都是长持好公司的还是自下而上看，甚至哪怕是有风险的地方只要定价足够便宜也是好事。这几年价值投资确是挺磨练人的，但收获不正是基于前瞻的播种吗？相信2023会是一个不错的播种与成长之年。

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