前两年跌幅最明显的港股市场，成为了这一轮反弹行情的先锋。以恒生指数为例，截至1月5日收盘数据，恒生指数从10月底的14597点上涨至最近高点21396点，累计涨幅已经达到了46.58%。国企指数从4919点上涨至7286点，累计涨幅达到了48.11%。恒生科技指数，则从2720点上涨至4601点，累计涨幅达到了69.15%。

按照最近两个月的累计涨幅计算，港股市场已经提前了确立了技术性牛市，并且现在的涨幅已经达到了牛市时期指数上涨的规模级别。

港股行情从深度熊市一下子转为牛市行情，这个反转速度有点快，但也并非没有原因的。

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其中，最核心的原因就是前期跌幅太大，如今港股市场出现大幅反弹行情，更倾向于情绪反转或者技术反转的走势，前者影响占比会更大一些。

从2021年初高点调整至2022年10月底，港股累计跌幅很大。其中，恒生指数从31183点下跌至14597点，累计跌幅达到了53.19%。恒生科技指数更是从11001.78点下跌至2720.38点，累计最大跌幅高达75%。

即使近期港股主要市场指数出现了不同程度的上涨幅度，但距离2021年初高点还有不少的差距。以恒生科技指数为例，截至1月5日的市场收盘点位是4494.22点，但距离2021年高位还有一倍以上的空间，可见近两个月的大幅反弹并未让大多数投资者解套。

前期市场跌幅大，成为市场指数快速反弹的重要原因。在港股市场指数跌幅巨大的背后，其实是建立在本身估值合理的基础上。然而，在合理估值的前提下，港股市场指数再打半折，促使港股市场成为了全球股票市场估值最低的市场指数之一，在非理性下跌之后，港股市场的投资吸引力自然得到大幅提升。

估值便宜、指数跌幅巨大，很大程度上受到了前期市场投资情绪过度悲观的影响。在下跌过程中，市场往往容易放大利空影响，却缩小了利好的影响作用。于是，在市场持续下跌的过程中，会不断释放出不利消息，并引发市场投资情绪陷入极度悲观的状态，最终导致市场陷入恶性循环的局面。

港股市场行情的反转，仍与内外部政策环境回暖的因素有关。

从外部政策环境分析，2022年美联储完成了一轮大幅加息的周期，美联储终端利率已经大幅提升，并完全走出了过去超低利率的市场红利期。随着市场进入2023年，美联储继续大幅加息的空间已经缩小很多，一旦美联储加息周期结束，那么全球股票市场将会迎来新一轮的投资机会。

从内部政策环境分析，一方面是国内政策环境频吹暖风，房地产再融资松绑、中概股反弹行情持续升级，促进港股走势的持续回暖；另一方面是恢复通关，经济发展、消费提振成为了2023年的主基调，在经济增长预期强烈的背景下，成为了港股市场大幅反弹的推动力。

人民币汇率大幅回升、外资资金的积极流入，成为了港股、A股市场大幅反弹的推动因素之一。2023年，对中国经济来说，也许是恢复高增长的重要年份，作为经济晴雨表的股票市场，自然会提前有所表现。

港股重返21000点，率先确立牛市行情。港股走牛，将会直接刺激A股市场的走势。从经济基本面与市场流动性的角度出发，2023年应该会比2022年乐观不少，在全球经济与全球股市走向不明朗的背景下，中国资产很可能成为全球资金的重要避险港湾。

关键词： 恒生科技 恒生指数