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业绩预告陆续出炉，A股的年报行情炒作如火如荼，其中有绩优股的价值兑现机会，也有过度炒作后的投机风险，股民参与布局要务必冷静。

目前而言，A股市场的不确定因素基本消除，包括疫情影响基本消除，各个企业复工复产也如期进行，人民币汇率持续升值，股指也走出震荡向上的反弹走势，这些因素都表明，投资者的信心正在恢复，此种情形之下，大的投资环境因素基本明朗，投资者没有什么可担心的重大利空消息，剩下的就是在稳定的投资环境中选择股票的事情。

不过，虽然大环境稳定，但现阶段却是投资者最难操作的一段时期。因为到了年报公布期，上市公司的股价关系将会重构，原本预期业绩很好的有可能不及预期，原本预期会退市的公司，说不定用了各种财技就能免于退市。

对于多数上市公司而言，年报时间可能是变化很大的时间。投资者做对了可能会收益巨大，如果做错了，可能会深度套牢，所以投资者在选股的时候要注意年报预期的变化，而非年报本身。

年报预期和年报预期的变化有什么关系？例如投资者都认为贵州茅台是收益很稳定的公司，每年业绩也能保持一定速度的成长。但是如果在某次公布业绩的时候，贵州茅台的业绩成长性出现下滑，虽然这并没有影响到茅台的当期利润，但是却让投资者感到了不安，这就是预期的变化，投资者从看好茅台变成担忧其成长性，这就是预期变化，而这种预期变化将会反映到股价之上。

年末最常出现的预期变化，一是绩优股出现不再绩优的隐患。对于绩优股而言，投资者的正常预期是稳定增长。如果临近年末公司出现任何业绩增速不及预期甚至下滑的迹象，那么，投资者对公司的年报预期就会产生很大的负面看法，消极的投资情绪会直接传导在公司股价上，结果就是绩优公司的股价可能在年报期间突然承压，公司的估值定位也可能持续被投资者下调。

另一个则是垃圾股忽然抛出了超预期的利好。预期变化有坏当然也有好。诸如，前三季度业绩预减或者预亏的公司，在第四季度突然经营业绩超预期，公司全年的业绩有望好转，甚至盈亏性质发生变化，那么这样的利好消息将直接改变投资者对公司的年报预期，如果上市公司原来的市值为30亿元，那么可能受年报预期向好因素的影响，机构或者投资者会把公司市值看高到40亿元甚至更高。

对于投资者而言，临近年报，年报预期是必须要重视的一个投资因素。因为一年一度的年报行情已经悄然拉开了序幕，敏感资金已经在暗中进行调仓布局，对于年报预期较差的上市公司进行减仓操作，对于那些年报预期较好的上市公司，则可能重金布局。如果调仓策略合适的话，投资者有望在年报行情中获得不错的投资收益。

北京商报评论员 周科竞

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