重磅消息！

2023年2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制改革主要制度规则

公开征求意见。

(资料图片仅供参考)

一句话，A股全面注册制就要来啦！

好问题，

我们详细解释下。

其实

新股发行的监管制度主要有3种，分别是——

所谓审批制，股票发行的指标和额度是由地方或者行业主管部门推荐企业来确定。

这是一种计划发行模式，行政干预较强。

目前该制度已经——

下面我们重点说说核准制和注册制。

／核准制／

所谓核准制，发行人申请上市前，需要提交材料由监管部门审核，

监管部门会对发行人材料真实性、投资价值做出判断，不符合条件的禁止上市。

／注册制／

在注册制下，监管部门只负责审查发行人提交资料是否符合信息披露义务，不管公司质量如何，不禁止证券发行。

那为什么要全面推行注册制呢？

主要有以下原因：

/1/

如果一个企业要上市，我们作为投资者，自然要知道这家企业到底怎么样。

所以，

企业上市前就需要进行信息披露。

在一个成熟的市场，企业进行全面信息披露，让市场自己去判断风险，投资者自己决定投资决策，进行价值判断。

这也是注册制的制度安排。

但在核准制下，

要求上市企业不仅要披露信息，

披露的信息还必须是要能证明自己是个“好企业”。

在这种情况下，

有的企业为了证明自己是好企业，恐怕就不那么愿意讲真话了。

于是，这些企业在信息披露上遮遮掩掩，打打“擦边球”，

甚至为顺利通过审核，企业会过度包装，粉饰财务数据，在信息披露上简直就像挤牙膏——

这样就有可能使本可以揭露的风险，反而因为企业为追求成为“好企业”，而被隐瞒了。

这不利于信息披露的真实、准确和完整，

还会导致企业估值虚高。

/2/

在核准制下，

严格的准入条件可能导致部分新兴优质企业无法上市。

比如，核准制对企业有盈利性要求，

而曾经有一些有潜力的优质企业，

前期发展的时候需要巨大的投入，

因而无法满足3年连续盈利条件，

导致和A股主板市场失之交臂。

相较于核准制，注册制降低了上市门槛，淡化盈利标准，更加强化事中、事后的监管，有高效的退市机制。

/3/

在核准制下，过度注重实质性审核，

有的投资者可能反而会忽视对公司的价值判断，

不利于投资者形成健康的投资文化。

此时可能会助长投机文化和投机行为，市场也缺乏价值发现功能，导致公司估值不合理。

相较于核准制，

注册制把企业价值判断交给市场来做，

投资者的投资理念、投资逻辑和投资策略都会相应发生变化。

这就需要投资者更加专业，对被投资公司要做深入分析研究，进行价值发现。

这也符合市场规律。

/4/

在核准制下，

审核程序更加繁琐复杂，发行效率相对较低，

而且企业是否年能通过审核也具有较大的不确定性，

这些因素就有可能让那些真正优秀的企业选择去其他资本市场上市。

优质企业的流失，不利于资本市场的发展，也不利于应对国际竞争。

而相应的，注册制能提高发行效率和直接融资比重，信息更透明，减少人为干预，是成熟市场通常的选择。

但是注册制不等于不审核，也并不意味着放松质量要求，不是谁想发行就能发行，

反而在对企业信息披露完备性和准确性上有更严格要求。

此外，注册制改革还对涨跌幅限制、停牌制度等方面做了优化，我们就不详细说了。

最后总结下今天的内容：

好了，

就说到这吧。

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