证监会宣布，自2023年2月1日起，A股全面注册制正式启动。

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北京青年报记者注意到，A股市场历经30余年，发行制度经历了由审批制到核准制再到注册制的历史性跨越。

全面启动注册制，将对A股产生什么重要影响，哪些行业与股票将会受益，股民在投资中要有哪些转变呢？为此，北青报记者采访了中金公司等机构以及专家。

注册制利好券商和创投

北青报记者在采访中发现，全面启动注册制，众多机构普遍肯定其对A股市场的利好影响，尤其是券商和创投等相关板块。

中金公司研究部策略分析师、董事总经理李求索告诉记者，主板的新股投资策略可能会随着询价制度的优化有所变化，包容性的提升也有望引导更多企业登陆主板；全面注册制将提升资本市场价格发现功能，真正具备成长性的创新型企业以及符合中国产业升级和消费升级发展趋势的龙头公司有望相对受益；资本市场大发展利好相关金融机构，重点关注券商、创投类等相关板块。

安永大中华区审计服务合伙人汤哲辉表示，全市场注册制的到来，进一步考验专业机构的服务能力。特别在IPO定价机制方面，更加市场化的定价，会考验券商的投研部门、承销部门的实力。注册制下强调两扇大门打开，即以更包容的态度，吸引更多企业来上市，同时也有极其严格的退市制度，杜绝恶意炒作垃圾股的行为。

招商非银的观点更加直接，创投公司迎来历史性机会，一级退出更加通畅。注册制疏通“募投管退”最后、最难一环，创投企业投资周转率提升，业绩确定性走高，聚焦专精特新行业的创投受益明显。长期来看，一级投资市场环境改善有助于创投为资本市场输送更多优质企业，更好服务实体经济。

主板打新连续一字板将不复存在

全面启动注册制对股民影响大的当属打新。以创业板和科创板为主的新股发行，去年以来因为频频破发而颇受投资者关注。

公开资料显示，创业板试行注册制之后，新股破发率从2019年的破发率近乎为0，一路升至2022年的20%左右。北交所以及新三板2022年破发率维持在50%左右。

据了解，主板发行按2014年以来的行业惯例，大多数新股市盈率不超过23倍，在最新方案中该限制将被打破。主板交易将与科创板、创业板保持一致，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，自上市第6个交易日起，主板新股日涨跌幅限制继续保持10%不变，而不是其他板块的20%或30%。

业界对于放开23倍市盈率限制以及保留10%涨跌幅较为关心。资深投行人士王骥跃表示，“一系列变化之下，新股连续一字板将不复存在。此外，保留10%涨跌幅的安排，会对交易活跃度和市场情绪有所影响，除了优秀标的，主板公司换手率或会进一步降低。”

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林特别提醒投资者，选取公司要从公司基本面出发，要从行业、经营能力管理能力出发。要搜集更多的企业信息来支持投资决策。他对记者解释道，注册制对于现有公司的影响是不确定的，要看新上市公司的质量，如果新上市公司质量很好，投资人追捧，大量投资人进入市场，是有利于现有公司市值提升，反之，则会让市场现有流动性稀释。

全面注册制相对利好大盘蓝筹股

在采访中，券商相关负责人及分析师也对注册制全面启动的影响和意义，进行了分析解读。

中金公司研究部策略分析师、董事总经理李求索，全面注册制改革中长期对一二级市场带来积极影响，中短期对A股资金面影响有限。一级市场方面，实行全面注册制有助于进一步提升直接融资的效率和规模。二级市场表现方面，本次全面注册制改革将对当前市值超 70 万亿元、上市公司超 3000 家的沪深主板市场带来更多影响，有助于增强主板市场定价能力与效率，整体提升A股上市公司的质量和吸引力，重塑资本市场生态。风格方面，全面注册制的施行将进一步强化市场优胜劣汰功能，相对利好大盘蓝筹股。

海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根认为，有望改善A股行业结构，进一步助力我国产业结构转型趋势。2019年以来在注册制改革试点的推动下IPO项目数量和规模稳步提升，更加灵活的上市标准尤其为部分成长型的新兴产业公司打开了融资通道。全面注册制对新兴产业公司的支持有望使得A股市场中新经济的比重进一步攀升，进而对我国产业转型升级趋势形成助力。

开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜从融资效率及门槛、上市公司质量两方面进行了解读。一方面，全面注册制下上市效率的提升和上市条件的多元将进一步推动IPO扩容，提升我国直接融资比例；另一方面，全面注册制下更加市场化的发行、定价和退市机制将加强A股市场的优胜劣汰，进一步提升上市公司质量。

注册制全面落地对主板上市门槛的优化也引发关注，比如主板上市连续三年盈利条件改为要求最后一年盈利，那么全面注册制是否意味着大扩容？

申万宏源策略团队认为，注册制不意味着大扩容——“两委”依然存在，通道宽度仍有限，仍要审核，只是不做价值判断，同时退市将更严格。 在采访中，专业人士告诉记者，全面注册制并不会带来IPO数量暴增，预计每年还是400-500家的新上市家数。

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文/北京青年报记者 刘慎良

编辑/樊宏伟

关键词： 注册制改革