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观点：全北向资金持续猛烈地流入之下，市场连续上行。不过，连续上涨之后市场产生分歧，获利资金短期借助于全面注册制改革启动提振出货，或压制指数上行动能。而多方预期持续向好下，市场整体上行趋势未变，短期观望下，中期仍可做好逢低配置的准备。

2月1日全面实行实行注册制改革正式启动，2月2日指数震荡，而今日就迎来了大幅的调整。实际上对于今日的调整，春节之后就已经开始在酝酿。一方面，春节之后市场分化明显。机构对于市场风格产生分歧，价值和成长的表现也一直没有明确，这就有了一定的不确定性；另一方面，内外资的分歧。北向资金持续大幅净流入，而内资小幅回流下，整体保持观望。而从昨日开始，北向资金流入放缓，部分权重股也出现调整，市场上行的动力已经出现减弱的迹象，短期调整或回踩应该只是时间问题。

当然，也有投资者认为昨日以来的调整是因为注册制消息的利好出局吗？这个短期的可能性是有的，但中期没有绝对联系。短期市场情绪高涨，北向资金持续大幅流入，1月份超越去年全年的净流入创造历史，实属罕见。这或许意味着北向资金有先见之明，而注册制消息刚刚出炉，北向资金流入就放缓，甚至有流出的迹象，北向等资金借机短线出局的可能性较大。不过，全面注册制从制度改革上对市场意义重大，整体还是积极向好的提振作用。

那么，北向资金不买了，指数也回调了，是否这里的阶段行情就此结束呢？我们认为此前3310点并非此轮上涨的高点，相反，短期连续上行后因为分歧产生的回落相对正常，但宏观面边际改善以及流动性相对充裕下，随着市场情绪的回缓，指数向好的趋势没有改变。不过，连续上行之后，短期市场的变化需要重视。

首先，上行中的调整或回踩已经开启。短期更多的是对前期上涨的一次回踩，在没有利空因素下，指数仍有上行的基础。不过，需等待指数可能的企稳后再做新的定夺；其次，注意市场可能的风格切换。历史行情看，春节是个分水岭，春节之后到重要会议前，成长风格相对占优。而春节前价值风格持续上涨之后短期有回落的需求，反而当前估值相对低位的部分成长龙头品种有继续抬升的基础，可适当关注。

整体上，国内外大环境边际改善，国内经济复苏预期不断加强，指数整体上行的趋势没有发生本质变化。不过，连续上行之后，各方产生分歧或抑制短期指数上行空间，阶段调整以及整理在所难免，建议投资者保持观望，并做好结构性的调整以及再次低吸的准备。

关键词： 北向资金