考验酒企“自我造血”能力的时候到了

(资料图)

文丨酒业家团队（ID：jiuyejia360）

2月1日，证监会宣布启动全面实行股票发行注册制改革。同一天，一份来自监管部门的文件显示，白酒将被纳入A股的“红灯”上市受限行业。

酒业家向多个证券公司知情人员核实，白酒成为IPO申报中“红黄灯”行业限制属实，且已经得到相关指导，这也意味着，在短期内，白酒企业将无望登陆A股市场，未来白酒企业将彻底失去A股上市这一最重要的融资渠道。

而白酒企业在完全失去A股上市融资渠道后，白酒产业也必将迎来一个完全依靠企业自我造血支撑发展的新时期。

资深酱酒专家、权图酱酒工作室首席专家权图认为，酒企IPO受限是把“双刃剑”。不利的因素在于，这一规定打破了原本拟上市企业的战略计划，同时让大部分酒企的融资渠道变得相对较为单一，更多要靠自有资金、银行信贷或者其他手段来完成融资；积极一面在于，它会让大的产业资本更加有耐力来投入白酒行业，因为短时间没有上市的通道，也无法资本化，只有把实业做好，把基础行扎实，才有更大的发展。同时，也可以把部分浮躁资本屏蔽出去。

在2016年金徽酒上市之后，已有7年时间没有白酒酒企登陆资本市场，同时多家酒企终止上市进程。而如今注册制下白酒A股上市“被禁”，也意味着酒企上市的僵局将持续更久。

根据网传消息，中国证监会有7则针对不同行业有不同的IPO上市限制。其中或将禁止类涉及五项。申报企业出现以下情形之一的，不予受理:

一、明显不符合板块定位。主板应属于大盘蓝筹、业务模式成熟、经营业绩稳定的优质企业；

二、控股股东、实际控制人或第一大股东涉及敏感股东；

三、从事学科类培训、白酒类、金融、殡葬、宗教等产业政策明确禁止上市的业务；

四、从事银行、证券、保险、期货、金融控股、互联网平台、图书出版、影视、军工等业务需行业主管部门审查同意上市，申报时未取得相关批复的；

五、业务为简单模式创新尚不成熟、烧钱补贴主业、爆发式加盟扩张，持续盈利或经营能力较难判断。

有券商向酒业家表示，近年来监管层对白酒酒企上市一直持严监管的态度。如果放开上市，会吸引大量社会资本涌入一级市场，这些资本能顺利通过资本市场放大财富进而退出，又会极大的刺激更多的社会资本进入一级市场，扰乱整个行业发展。另外，国家有意把更多的资源引导到符合国家重大战略需求，属于高水平科技自立自强、关键核心技术攻关、实现进口替代等领域的高科技企业上，所以这一限制也在情理之中。

这一消息出来之后，引发了行业对酒企“转战港股”上市的猜想。

据了解，按照目前港交所的政策，白酒企业可以通过搭建红筹架构登陆港交所，而H股则仍然无法上市。

有证券行业人士告诉酒业家：“多数酒企不愿意选择赴港上市，因为港股的流动性、估值等方面不及A股，相对而言给不了高估值。另外，港股上市一般要等至少半年才会被纳入到港股通，吸引更多投资者与机构的关注。”

即便是港股仍然面向白酒企业开放，但由于大部分白酒企业的性质为国企，通过红筹架构登陆港股仍然只是少部分白酒企业的选择。

近几年以来，房地产、家电、化工众多行业的业外资本都曾试图投资白酒，希望能分一杯羹。如今IPO通道受限，也将对中国酒业产生较为深远的影响。

首先便是资本对于白酒企业的态度。有相关从业者向酒业家表示，一旦上市受限，投资机构失去了退出通道，未来或许将不再出现投资机构投资白酒企业的案例。

其次则是极大利好已上市白酒企业和头部酒企。“利好头部酒企，不利于中小酒企”，某知名券商研究员表示，如今上市头部酒企业会成为更为稀缺的资源，但部分酒企上市融资的通道被“掐断”，只能靠“自我造血”，生存处境较为艰难。

“上市融资渠道的关闭，意味着未来中小白酒企业通过上市获取全国化、区域化发展资金的可能依然不存在，未来白酒企业更多需要依靠自我造血来进行发展。部分小规模或低利润的酒企将很难获得大规模扩张的资本。”

在上述研究员看来，白酒本身就是一项长周期、高门槛的投资，需要两个维度的资金投入，一方面是生产领域长时间的生产投入和品质积累；二是市场端品牌打造和消费培育。

另一个知名券商研究员也表达类似观点。他表示，现有企业不能上市，必然会缺乏融资的功能。另外如果不能上市，一些投融资公司对非上市公司的投资热情会大大下降，会导致非上市公司的经营压力及扩张的能力。此外，在此影响下，上市公司对非上市公司的收购和整合的案例，可能会增加。

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关键词： 资本市场