今天推送的是

九维狐

的策略周报。

【资料图】

每周周日我们都会跟大家复盘一下上周的市场。

市场回顾

先来看看指数和交易数据——

过去这周，市场在超级央行周和非农的夹击下，算是平稳度过了。

美联储（美国的央行）只加息了25个基点（1基点=0.01%），回归到正常加息速度。

市场预计美联储最多再加两次，就可以结束本轮加息周期了。

目前投资者的关注点转移到了经济基本面。

不过经济数据时好时坏，市场都不知道该往哪边解读。

万一美国经济衰退的话，美股的估值还得再往下调不少。

投资人都生怕错过抄底美股的时机，持仓也不愿意卖出，导致美股探底一直犹犹豫豫的。

欧美市场都有衰退预期，中国经济却在复苏。

A股方向的确定性比其他地方都高，成为了吸引资金的洼地。

1月北向资金买入创下新高，这个趋势还能再保持一段时间。

而A股至今的涨幅都不如H股大，资金还没完全入场。

接下来我们更看好A股接棒H股。

继续均衡增持各板块。

️ 指标情况

九维狐策略是基于货币信用框架的大类资产轮动的量化策略。

「货币信用框架」是比「美林时钟」更符合国情的大类资产配置框架，其核心逻辑是「周期论」。

通过对大量历史数据的统计，这个框架按照货币与信用两个维度，挖掘了不同阶段回报率最高的资产类别——

目前的货币与信用指标如下——

货币指标：1.5

资金面继续转松，利率稍稍下跌了一些，没有引起货币指标波动。

央行也放手大胆地回收流动性，到期1.6万亿的逆回购，只续作了一半多一点。

今年货币指标大几率维持在中性，再降息的几率很小。

经济活动在高速恢复，地产政策持续发力。

等地产销售能站稳脚跟，央行降息的力度也就不需要那么强了。

信用指标：1.3

12月

社融

降温明显，存量增速早于预期跌破10%，下滑到9.6%。

受理财产品大量赎回的拖累，企业债发不出去，拖累社融。

居民贷款和政府债发行也偏弱。

今年上半年社融的基数效应很强，要重回10%的区间，有很大的难度。

中央经济工作会议表态要保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具。

这意味着专项债的额度今年只高不低，有可能接近4万亿。

社融靠政府债的发行支撑，软着陆下行，能维持在中性区间。

⚔️ 定投操作

经济持续面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

冬季大流行冲击下，疫情政策转向平衡经济社会发展。

中央经济工作会议定调今年第一要务是扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。

货币指标和信用指标维持在中性区间。

股市寻底基本完成，整体政策环境利好风险资产。

所以本期我继续新增投资10,000元（通过定投功能完成，具体步骤可以参考

这里

的Q6）。

其中100%投资至「九维狐权益」组合，0%投资到「九维狐固收」组合（恢复权益的定投）。

从历史回测来看，长期持有九维狐的胜率并不低——

对比沪深300的3年97.2%的盈利概率还是好一些的。

另外，也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。

学术上来看也是有依据的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。

图/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

⚠️风险提示：外围风险加剧市场波动；策略模型失效。

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