2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。

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此次发布的制度规则共165部，其中证监会发布的制度规则57部，证券交易所、全国股转公司、中国结算等发布的配套制度规则108部。

中国证监会表示，这次全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义。

“随着注册制改革的稳步推进和更多改革优化措施的推出，国内资本市场将为实体经济提供更有力的支持。”普华永道中国北部审计市场主管合伙人张翌2月15日在接受媒体采访时表示。

2022年12月5日，普华永道发布2022年中国内地和香港IPO市场表现及前景展望。2022年，A股IPO领跑全球，IPO不论数量还是融资额均远远超过全球其他各大资本市场。上海证券交易所（以下简称“上交所”）、深圳证券交易所（以下简称“深交所”）的IPO融资额分别名列全球第一和第二位。其中，上交所3342亿元、深交所1988亿元。

深交所将迎头赶上，2023年2月14日，深圳“两会”政府工作报告指出，2023年将支持深交所建设世界一流交易所。

普华永道预计2023全年A股市场IPO数量将达400-460家，全年融资额有望再创新高，达到5900-6520亿元人民币。

中国证券登记结算公司的最新数据显示，截至2022年11月底，开立A股账户的投资者数量再创历史新高，达到2.11亿户，相当于每7人有1人是股民；其中散户规模为2.1亿户，同比增长7.85%，占投资者数量99.76%；机构投资者数量年内累计增加3.51万户，同比增长8.82%，达到50.45万户。总体来看，散户投资者仍然是A股的主流群体。

据2月17日深交所答记者问，此次发布实施的制度规则中，以下几方面有助于散户投资者抓住全面注册制的改革红利。

规则变了，保护散户投资者投资信心的措施没变

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，此次全面注册制改革涉及两大主板，上交所、深交所主板，这两个主板聚集了最多的个人投资者。

此次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，提出了改进主板交易制度的一系列具体举措，主要措施：一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。二是优化盘中临时停牌制度。三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。与科创板、创业板改革不同的是，此次改革对两项制度未作调整，一是除新股上市前5个交易日外，维持主板股票10%涨跌幅制度安排不变，二是维持主板投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。

前海开源首席经济学家杨德龙指出，一些没有涨跌幅限制的市场，比如说港股、美股经常会出现股票一天涨几倍，以及一天跌90%的这种现象，而A股市场散户比较多，散户投资者很难适应一天跌90%这种交易制度。那么有涨跌幅限制的市场，至少是当天的波动会限制在一定范围内，可能很多投资者已经比较习惯于这样的一个涨跌幅限制。

据中国证监会，为维护市场稳定，沪深两市主板自1996年起全面引入10%涨跌幅限制并延续至今。

降低散户“踩雷”概率，明确以高质量的信息披露为核心

此次发布实施的制度提到，精简优化发行上市条件。坚持以信息披露为核心，将核准制下的发行条件尽可能转化为信息披露要求。

据中国证监会，在提高投资价值研究报告质量方面，明确主承销商提供相关报告内容应至少包括盈利预测、发行人分析、发行人所在行业分析、募投项目分析、可比上市公司分析（如有）、风险提示六个部分，可以根据需要选择是否给出估值分析结论，并细化了相关内容的具体要求。同时，对报告的提供方式、撰写原则、内部制度、证券分析师行为等作出规定，切实提高报告独立性、专业性、实用性，引导其发挥定价引导作用。

南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，对于投资者最大的保护是让其知悉足够的信息。我国全面注册制改革明确以信息披露为核心，高质量的信息披露是这次全面注册制改革的灵魂所在。

强化监管执法，保护散户投资者的合法权益

此次发布实施的制度还提到，强化监管执法和投资者保护。依法从严打击证券发行、保荐承销等过程中的违法行为。

根据新发布的注册管理办法第六十条，发行人的控股股东、实际控制人违反本办法规定， 致使发行人所报送的注册申请文件和披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，或者组织、指使发行人进行财务造假、利润操纵或者在证券发行文件中隐瞒重要事实或编造重大虚假内容的，中国证监会可以对有关责任人员采取证券市场禁入的措施。

另外，在对中介机构压实责任和强化担当方面，在《证券发行上市保荐业务管理办法》中，证监会明确以券商、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等“看门人”的履职要求、法律责任等。

虽有全面注册制制度规则保驾护航，散户投资者仍需牢记“投资有风险，入市须谨慎”。杨德龙认为，股票市场是投资者低成本参与好企业股权投资的市场，而不是用来赌的市场，只有树立正确的理念，才能够真正在资本市场立于不败之地。

采写：奥一网基层治理研究中心研究员 许素霞

关键词： 机构投资者 沪深交易所 上市公司 中国证监会