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金评天下丨全面注册制,会复刻当年的股改牛市行情吗?

2023-02-23 05:44:42    来源:金融投资报

金融投资报评论员 刘柯

全面注册制落地实施后,周一A股收了一根出乎意料的中阳线,多头开始亢奋起来,牛市开启的声音在财经朋友圈不时显现,甚至要把“让大家清仓的分析师”踹出圈。

但周二A股并没有趁热打铁,盘中跳水连连,指数阴晴不定之间,反映出投资者情绪仍不稳定。


(资料图片)

说实话,认为全面注册制实施以后A股会迎来大牛市的观点略为偏颇。

注册制是供求端筹码供应的放量,如果A股资金面没有得到明显改善,筹码供求放量怎么可能迎来大牛市?毕竟供求关系决定价格。

当然有人认为注册制改革以后,资金会从低价亏损股流向绩优蓝筹股,从而使绩优蓝筹股股价上涨并推升指数上升。

这个观点也不尽然,目前绩优蓝筹股主要集中在传统行业,这些传统行业与宏观经济密切相关,很难出现跳跃式大幅增长。

既然这些传统行业无法大幅增长,即便是行业的头部企业,业绩也难以出现跳升,吸引大批增量资金入场的逻辑并不强。

何况板块轮动主要还是“拆东墙补西墙”的存量资金使然。

如果一定要把注册制和当年的股改相提并论,有一点不能忽视,当年为了顺利实现股改,上市公司未流通的股份是以“让利”的方式获得流通权的,基本上全体A股都是“10送3”,这样才迎来了一轮牛市行情。

也就是说,当时一级半市场是向二级市场让利了,但现在全面注册制实施,一级市场有向二级市场让利吗?

而且目前一级市场新股发行定价比二级市场还高,新股上市之日股价即达巅峰,还对对应板块形成反压。所以大家不要过于乐观。

当然也不用过于悲观,注册制改革以后,A股也不会出现成千上万家企业蜂拥而至的情况,毕竟能登陆资本市场的仍然是各个细分行业的佼佼者。

也就是说,未来能登陆资本市场的行业会更宽泛,企业也会更多,甚至会有滥竽充数者,但相信市场终会优胜劣汰,这其实也是资本市场的一个基本功能。

从另一个角度看,为什么目前对A股不用过于悲观呢,因为即便是注册制实施以后,对很多行业龙头冲击也不大,这些行业格局已经稳定。

因此,A股未来的投资脉络也会延续,机构要抱团蓝筹白马还是会抱团,游资做题材热点还是会去做,市场的归于市场。

有人说,注册制实施以后,散户会大量消亡,还以美国股市为例说,90%的散户退出了市场。

的确,美国股市机构是主导力量,但散户和游资未必会全部消亡,两年前散户还上演了“逼空华尔街”的故事,今年1月,美国散户投资者的股票交易占所有股票交易的四分之一,创出了历史新高。

而且美国散户也不是都炒垃圾股题材股,他们也买特斯拉,也买AT&T和可口可乐,而且他们今年以来买特斯拉的比例比机构还大。

因此,未来A股走势大概率还是会按既定的趋势,也就是指数涨幅有限,个股精彩不断。

不要指望会出现指数级别的大牛市,目前蓝筹股估值虽然不高,但基于行业前景,股价也算是合理,在这种情况下,题材股仍会是中小投资者甚至中小私募账户升值的主力。

特别是在科技改变未来的时代背景下,指望金融、地产、石油、白酒等传统产业改变未来也是不切实际的,战略性新兴产业依旧是先导引领产业,而这些产业都在题材的范畴之内,过于保守会让我们继续落后于时代的进步,这些也才是未来A股的希望!

编辑|陈雨禾校检|袁钢审核|姚彦如

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关键词: 注册制改革

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