今天推送的是

九维狐

的策略周报。

【资料图】

每周周日我们都会跟大家复盘一下上周的市场。

市场回顾

先来看看指数和交易数据——

过去这周，A股的大盘稳住了；而港股受海外一系列消息的影响，继续下调。

港股相比A股，更容易受到美联储周期和地缘政治新闻的影响。

一些进场早的海外投机资金，在看到俄乌的消息还有美国超预期的通胀数据后，都有了获利清仓的理由。

不过，这次的跌，机会大于风险——

港股领跌了三周，基本跌掉了今年的涨幅，估值又变得可爱起来。

在同样的复苏前景下，上涨的潜力很有可能会超过A股。

组合操作上，加仓主动型基金，以估值低的港股为标的，同时减少被动防御型，把握市场调整后的机会。

加仓景顺长城大中华QDII基金，减仓防御型财通价值动量混合。

之前已经跟投了的话不用自己操作，仓位会自动调整的。

️ 指标情况

九维狐策略是基于货币信用框架的大类资产轮动的量化策略。

「货币信用框架」是比「美林时钟」更符合国情的大类资产配置框架，其核心逻辑是「周期论」。

通过对大量历史数据的统计，这个框架按照货币与信用两个维度，挖掘了不同阶段回报率最高的资产类别——

目前的货币与信用指标如下——

货币指标：0.9

受到银行资本管理办法的影响，存单利率大幅上行——

新的征求意见稿里头，把银行债权的风险权重调高了，相当于银行们能持有的由同行发行的债券或存单的额度少了。

因此呢，以后银行再发行存单可能就没有那么多资金抢了，银行得把利率提高点才会有人要。

受到这个影响，我们的货币指标跌到了0.9。

另外，也快到月底了，市场的资金面整体偏紧，不过呢过去这周央妈也没有维护跨月行情的想法，反而是在净回笼资金。

这导致了7天期的利率还是偏高。

不过上面的这两个因素都是一次性的。

等到季节性一过，到了3月头，货币指标又会回归中性。

今年货币指标大几率维持在中性，再降息的几率很小。

经济活动在高速恢复，地产政策持续发力，等地产销售能站稳脚跟，央行降息的力度也就不需要那么强了。

信用指标：1.1

1月

社融

大爆发，新增近6万亿。

存量增速方面，由于去年的高基数，按年继续从9.6%下滑到9.4%。

社融1月社融的总量和结构都有改善，进一步确认我们对全年信用维持在中性区间的判断。

但今年上半年社融的基数效应很强，要重回10%的区间，有很大的难度。

⚔️ 定投操作

经济活动逐渐恢复正常，消费回暖。

中央经济工作会议定调今年第一要务是扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。

货币指标和信用指标维持在中性区间。

股市寻底基本完成，整体政策环境利好风险资产。

我们在过去的下半周调整了仓位。

本期我继续新增投资10,000元（通过定投功能完成，具体步骤可以参考

这里

的Q6）。

其中100%投资至「九维狐权益」组合，0%投资到「九维狐固收」组合（恢复权益的定投）。

从历史回测来看，长期持有九维狐的胜率并不低——

对比沪深300的3年97.2%的盈利概率还是好一些的。

另外，也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。

学术上来看也是有依据的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。

图/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

⚠️风险提示：外围风险加剧市场波动；策略模型失效。

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