作者：唐晓欣（银科金融研究院研究员）

“基”市速览

(资料图片)

基金发行

10月，公募基金新成立数量再度“遇冷”，股票型基金新成立的数量依旧趋弱。从募集规模看，弱市下公募基金募集规模环比“断崖式”下跌，投资者的风险偏好进一步下滑，债券型基金成为投资主流产品。

基金仓位

10月以来普通股票型和偏股混合型基金整体股票仓位环比略有下降，偏债型基金股票仓位小幅波动：截至2022年10月28日，普通股票型、混合型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型、灵活配置型基金股票持仓分别为87.7%、64.0%、83.2%、20.6%、51.3%和63.2%。

基金业绩

“金九银十”双双落空，悲观情绪演绎下，基金市场依旧表现欠佳。伴随A股市场的进一步调整，权益型基金业绩10月整体收跌，但环比跌幅进一步收敛。投资主题方面，部分石油、医药、美元主题的基金有着不错的表现。

后市展望

当前市场进入反复磨底阶段，人民币汇率扰动、地缘政治升级、海外衰退预期等因素压制了投资者的风险偏好，市场为悲观情绪所主导，短期仍将承压。美联储加息进入最后冲刺阶段，11月议息会议或将成为分水岭；如果美联储释放转鸽信号，美债触顶回落，将有望对A股形成正面支撑。投资策略方面，重要会议后，政策主线越发明晰，围绕安全与发展、把握自主可控，寻找政策和业绩改善的“交汇点”，逢低布局，寻找投资机会。

01

股市回顾

10月以来，国内外多重因素共振下，A股市场尚未脱离偏悲观的情绪主导，行情在震荡中进一步分化，整体呈现先涨后跌的“倒V型”走势，主要指数多数回调。从结构上看，本月以来市场风格再度切换，小盘表现占优；其中中证1000、中证500涨幅居前，截至10月31日，月度涨幅分别为2.7%、1.6%。

全球股指普遍呈现企稳反弹势头，唯有港股再探新低。在通胀数据超预期和对衰退风险忧虑的背景下，市场对于美联储加息节奏的博弈加剧，美股在美联储货币政策立场可能转向预期的推动下小幅反弹。此外，受中美博弈、美联储“鹰派”立场等负面影响，港股市场进一步承压，恒生指数自2009年以来首次跌破15000关口。

10月以来，全球股市表现对比（%）

来源：Wind，银科金融研究院（注：数据截至2022/10/31）

10月以来，A股市场反复磨底，原因几何？

首先，9月以来经济数据有所改善，国内经济已经进入弱复苏态势，但受国内局部疫情扰动内需修复、地产修复相对偏弱等因素的影响，10月中旬以来市场表现较为低迷。同时，美联储加息预期博弈加剧，外围情绪的低迷也进一步促成了A股的调整。短期看，投资者情绪较为悲观，投资者对于预期的调整仍需要更多积极信号的催化。

从细分行业看，在上市公司三季报业绩喜忧参半以及外资大幅流出等因素的影响下，10月各行业板块涨跌互现。结合二十大中“安全”、“高质量发展”等投资主线，所对应的行业如计算机（信创催化）、国防军工（二十大强调“安全”）、机械设备（自主可控）等逆市上涨，在月内均录得不错的涨幅。相比之下，食品饮料、房地产、家用电器等大消费板块遭到北向资金抛售，月内跌幅居前，截至10月31日，食品饮料本月跌幅超22%。

行业：外资流出叠加市场情绪，大消费板块跌幅居前

来源：Wind，银科金融研究院

（数据区间为2022/9/30-2022/10/31，前5&后5为蓝色标注）

从高频数据看，10月以来消费、出行以及工业生产开工率受疫情扰动影响显著。与此同时，10月制造业PMI为49.2%，环比回落0.9pct，回落至荣枯线以下。其中制造业需求边际回落，新订单指数48.1%，为今年5月以来的新低；海外衰退渐行渐近，制造业出口跌幅缩窄但仍处于收缩区间。疫情多点散发和防控加强对产需两端的修复形成一定的制约，未来国内经济修复将面临更多考验。

制造业PMI分项雷达图（%）

来源：Wind，银科金融研究院

02

债市回顾

债市月内先涨后跌。国庆节后，央行持续在公开市场开展逆回购，以维持资金面跨月跨季的平稳过渡。10月以来，疫情多点散发、基本面修复尚且偏弱，债市阶段性主线尚不明晰。步入10月下旬，汇率的波动给资金面带来一定程度的扰动，叠加股市调整所带来的市场风险偏好下降，长债利率震荡走强。

整体看国内资金面均衡宽松，同时美债利率走高对国内债券市场影响有限，以支撑债市表现。10月，主要债券指数均录得正收益，且环比涨幅进一步提升。

10月以来，各类债券指数表现（%）

来源：Wind，银科金融研究院（注：数据截至2022/10/31）

03

资金层面

10月，A股市场二度筑底。市场在悲观情绪的主导下，资金避险意愿较强，本月北向资金大幅流出。截至10月28日，北向资金净流出483亿元，年内累计净流入额一度转负。美元指数、美债收益率高位震荡，使得非美元资产的吸引力下降，同时近期人民币汇率快速贬值，带来外资流出压力。从北向资金持仓占流通市值比来看，大消费板块包括食品饮料、家用电器、美容护理等短期北上资金抛售压力加剧。

相比之下，南向资金持续加码，本月累计净流入628亿元，创下年内之最；近期恒生指数跌破15000关口，通过南向资金流入港股的多为机构资金，多只跟踪香港市场的内地ETF产品呈现“越跌越买”的趋势。当前，海外紧缩压力仍居高位，北向资金短暂减持A股或将延续，北向资金的流出压力也将成为A股未来一段时间的掣肘。

10月资金流向

来源：Wind，银科金融研究院（注：数据截至2022/10/31）

04

公募基金存量与发行

截至2022年10月31日，公募基金存量规模为26.5万亿元，共计10246只；其中，股票型、混合型和债券型基金（合并A、C）为9228只，总规模为15.3万亿元。

各类型基金数量（只）及存量规模（亿元）

来源：Wind，银科金融研究院

（注：数据截至2022/10/31，A类和C类合并处理）

本月公募基金新成立数量环比大幅回落。各类型基金共计新成立64只，其中股票型、混合型和债券型分别为16只、12只和25只，股票型基金新成立的数量受行情影响依旧趋弱，债券型基金每月新成立的数量依旧领先。

10月以来，A股市场表现低迷，发行市场再度遇冷。从募集规模看，截至10月31日，各类型基金共募集601.7亿份，其中股票型、混合型和债券型基金分别募集49.5、128.1和412.0亿份。从基金投资类型看，债券型基金仍占据主流：市场环境较为低迷时，投资者风险偏好有所下降，具有避险需求、收益需求较为稳健的债券型基金更受投资者青睐。

公募基金新成立数量再度“遇冷”

来源：Wind，银科金融研究院

（注：数据截至2022/10/31，A类和C类合并处理）

公募基金募集规模环比“断崖式”下跌

来源：Wind，银科金融研究院

（注：数据截至2022/10/31，A类和C类合并处理）

05

基金股票仓位

从基金股票仓位看，10月以来普通股票型和偏股混合型基金整体股票仓位环比略有下降，偏债型基金股票仓位小幅波动：截至2022年10月28日，普通股票型、混合型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型、灵活配置型基金股票持仓分别为87.7%、64.0%、83.2%、20.6%、51.3%和63.2%。

各类型基金股票仓位

来源：Wind，银科金融研究院（注：数据截至2022/10/28)

06

基金业绩表现

“金九银十”双双落空，悲观情绪演绎下，基金市场依旧表现欠佳。从平均收益率来看，伴随A股市场的进一步回调，权益型基金业绩10月整体收跌，但跌幅环比进一步缩窄。10月全球股指普遍呈现企稳反弹势头，美股迎来了接连两周的上涨；港股市场情绪降至低点，进一步承压。投资主题方面，部分石油、医药、美元主题的基金有着较为出色的表现。

从盈利占比看，10月除了货币市场型基金和不到八成的债券型基金实现正向盈利之外，有四成QDII基金、两成的股票型基金实现正收益。

10月各类型基金表现及盈利占比 (%)

来源：Wind，银科金融研究院（注：收益率计算剔除新成立不足6个月的基金，数据截至2022/10/27）

10月以来，A股市场仍处于反复磨底阶段，多数宽基指数跌幅居前，但中小成长板块彰显韧性。细分来看，截至10月27日，剔除新成立不满6个月及基金规模小于1亿元的基金，有57%的股票型基金跑赢沪深300，其中有26%的股票型基金有正收益表现。

尽管各类股票型基金本月依旧全线收跌，但跌幅较上月有明显的收敛：普通股票型基金下跌3.3%，被动指数型基金下跌3.0%，增强指数型基金下跌3.2%。受部分板块三季报业绩延续高景气以及行业政策预期边际改善等影响，10月计算机、国防军工、机械设备、医药生物等板块涨幅居前，因此本月部分医药、计算机、军工相关主题的基金受益于板块的爆发，业绩持续“回血”。

股票型基金业绩表现不佳

来源：Wind，银科金融研究院（注：数据截至2022/10/31）

股票型基金业绩表现

来源：Wind，银科金融研究院（注：收益率计算剔除新成立不足6个月的基金，数据截至2022/10/27）

10月以来，混合型基金依旧难有起色，业绩并未迎来反转，仅不到两成混合型基金录得正收益表现。细分来看，截至10月27日，剔除新成立不满6个月及基金规模小于1亿元的基金，有半数的混合型基金跑赢基准（沪深300*65%+中证全债*35%）。具体来看，10月偏股混合型基金下跌4.0%，平衡混合型基金下跌4.4%，偏债混合型基金下跌1.0%，灵活配置型基金下跌2.7%。

混合型基金表现分化

来源：Wind，银科金融研究院（注：数据截至2022/10/31）

混合型基金业绩表现

来源：Wind，银科金融研究院（注：收益率计算剔除新成立不足6个月的基金，数据截至2022/10/27）

10月以来，债市小幅承压，长债利率震荡走强，债券型基金在弱市中依旧彰显稳健属性。相比于偏股型基金的“跌跌不休”，债券型基金在市场震荡时更受投资者青睐。细分来看，截至10月27日，剔除新成立不满6个月及基金规模小于1亿元的基金，76%的债券型基金录得正收益。

当前经济修复一波三折，各项高频数据也显示内外需逐步回落，后续市场更聚焦前期政策的加快落地和政策效果，预计11月长债利率将维持窄幅震荡。本月转债市场表现弱于权益市场、跌幅明显，其余各类债券型基金表现尚且稳健：短期纯债上涨0.17%，中长期纯债上涨0.20%，混合债券一级上涨0.03%，混合债券二级下跌0.81%，可转换债券型下跌2.32%，被动指数债券型上涨0.25%，增强指数债券型上涨0.15%。

近八成债券型基金获得正收益表现

来源：Wind，银科金融研究院（注：数据截至2022/10/31）

债券型基金业绩表现

来源：Wind，银科金融研究院（注：收益率计算剔除新成立不足6个月的基金，数据截至2022/10/27）

10月，各类QDII基金涨跌互现：股票型QDII基金下跌2.7%；混合型QDII基金下跌5.7%；以商品型为代表的QDII另类投资型基金上涨5.7%；固收方面，债券型QDII基金下跌1.8%。

QDII基金业绩表现

来源：Wind，银科金融研究院（注：收益率计算剔除新成立不足6个月的基金，数据截至2022/10/27）

关键词： 债券型基金 公募基金