每经特约评论员 熊锦秋

近日，人社部、证监会等联合发布《个人养老金实施办法》，其中明确了个人养老金概念、规范了个人养老金运作流程。笔者认为，股市作为未来个人养老金的一个投资方向，需要进一步加大治理力度，提升对个人养老金的吸引力。

所谓个人养老金，是指政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营、实现养老保险补充功能的制度；个人养老金实行个人账户制，缴费完全由参加人个人承担。参加人每年缴纳个人养老金额度上限为12000元。

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个人养老金是基本养老保险的有效补充，政府实施普遍保障的基本养老保险基金、被称为养老保险第一支柱，职业年金和企业年金为第二支柱，个人养老金等为第三支柱。发展个人养老金，对于构建多层次养老保险体系，应对老龄化加剧压力，提高国民养老金水平，优化资本市场结构等，都具有长远和积极的意义。

个人养老金制度一个吸引人的地方，就在于税收优惠。此次财政部、税务总局配套发布《关于个人养老金有关个人所得税政策的公告》，自2022年1月1日起，对个人养老金实施递延纳税优惠政策。个人向个人养老金资金账户的缴费、在综合所得或经营所得中据实扣除，个人养老金账户投资收益暂不征收个税，未来个人领取个人养老金，不并入综合所得，单独按3%税率缴纳个税。

递延纳税可将应纳税款推迟一定期限缴纳，纳税期的推迟可使纳税人无偿使用这笔款项而不需支付利息，另外延期缴纳的税款由于通货膨胀因素，等于降低了实际税额。因此，对个人养老金设置每年缴费上限，也可防止个人过度享受税收优惠。

个人养老金由参加人自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品。而公募基金的产品类型，包括养老目标基金、股票基金、混合基金、债券基金、基金中基金等。有人认为个人养老金制度推出，对股市是大利好，这样股市就会有长期资金，笔者认为还需辩证看待。

个人养老金是由参加人自主决定投资计划的，参加人是否选择公募基金作为投资标的，公募基金又有多少资金投资股市，这些都有不确定性。基金销售机构开展个人养老金基金的宣传推介活动，需要强化投资者适当性管理，并非随便拉个人就可投资公募基金。而且，参加人在向个人养老金资金账户缴费时，手中余钱自然减少，而这些余钱原本也可以自主投资股市。

A股没有长期资金或是伪命题。只要股票有长期投资价值，能够给投资者以长久的良好预期，投资者自然敢于长期投资。以前有关各方希望基金成为长期资金，但现实中并没有那样简单。现在，笔者认为同样也不宜给个人养老金强加这个定位。

如果参加人决定个人养老金投资或部分投资公募基金，按照规定，公募基金管理人等应当坚持投资人利益优先原则，落实资产安全性、运作稳健性、投资长期性、服务便利性等基本要求。公募基金只要投资股市，就必然面临股市的诸多不确定性风险，包括上市公司经营波动甚至破产等风险；个人养老金的投资长期性并非代表就必须拿住几只股票不放，对于逐渐缺乏投资价值或者股价过高的个股，公募基金同样可以调仓，毕竟投资人利益优先原则才是重中之重。

包括上市公司、投资者等A股市场主体，不宜盼望个人养老金来给股市抬轿。个人养老金属于国人的养老钱、保命钱，当然要确保足够安全和增值，对风险的承受能力并不高。一方面个人养老金参加人选择股市作为投资方向需要秉持谨慎态度，应具有对股市风险的相当承受能力；另一方面，A股上市公司理应进一步完善公司治理，提高公司经营业绩，诚心回报投资者。

只要多方共同努力，让“现金奶牛”类型的上市公司越来越多，“黑天鹅”事件越来越少，公募基金和个人养老金参加人自然会对优质上市公司不离不弃，新缴的个人养老金也将持续追捧这些优质上市公司，公司业绩与股价齐上涨，投资者、上市公司、市场等形成多方良性互动循环，如此方是皆大欢喜之理想局面。

每日经济新闻

关键词： 公募基金 养老保险