昨天李蓓的文章刷遍股民的朋友圈，她预言2-3年后A股将迎飞龙在天。其实，牛市真的来的时候，可能和我们想的不一样。

不知道还有多少人记得2015年超级大牛市？你现在回想一下，那次牛市是从什么时候开始的呢？

我问身边人这个问题的时候，很多人第一反应是2014年底，他们记得有一天银行券商等金融股突然暴拉，直接引发了轰轰烈烈的大牛市；有一些人说是2013年6月钱荒砸出的，那次资金紧张让很多股票跌出价值，从那之后就开始慢慢上涨了；也有人说是2014年年中，当时股市有一波反弹聚集了人气——哪怕是同样的股市，每个人的记忆都会出现如此大的偏差。

(资料图)

你先回想一下你印象中的上一轮超级牛市是何时发动的，再看篇文章或者有不一样的收获。

如果你搜当年的新闻，2012年到2014年初市场上还是一片悲观的，主流券商中我记得只有中金公司在2013年10月率先坚定看多。2014年3月，国泰君安抛出“400点大反弹一触即发”的观点成为取代中金公司成为最坚定的多头。随后又连续推出7篇研究报告，详细阐述其看多A股的观点。但是，上证指数从2000点涨到2150点后又重新下跌，反弹力度之弱让多头吐血。

在这种情况下，2014年4月8日，安信明确唱空，并对国泰君安400点大反弹论调进行嘲讽。安信证券提出春来股市绿如蓝，坚持认为当时是撤退良机，抢跑（即提前布局做多）容易摔跟头，之前未跑的把握现在（撤退良机）。

但在这种情况下，国泰君安依然坚持多头本色，8月中中旬刚上任的首席宏观研究员任泽平公开发表了“5000点不是梦”的观点，并在9月2日发出了震惊财经界的著名论断：《论对熊市的最后一战》

这里非常有意思的是安信证券的态度了，当时（8月）安信证券宏观经济学家高善文在安信的各地分公司做演讲交流，并发表了对经济的看法和展望。在当时有演讲中，安信开始扭转此前的看法，高善文表示“自2007年以来的长达7年的大熊市正逐步结束，甚至可能已经结束，对未来的市场看法偏向于积极。”

由于高善文是中国券商经济学家的一面旗帜，是宏观经济研究领域的最高峰。所以，当他这个观点一出来，一时惊为天人。于是各大媒体以《高善文：长达七年的大熊市可能已经结束》为题，对这次演讲做了非常详细的报道。但是没想到，文章发布的当天高善文就在微博上予以否认，并表示“牛市来临需要更长时间确认”

其实，这已经不是安信证券第一次放鸽子了。早在2013年11月，高善文就在安信证券的年终演讲中表示“中国股市接近漫长黑暗隧道的尽头。”但是没想到转过年了，又站在国泰君安对立面成了空头代表。

安信证券这种来回摇摆其实代表了当时很多券商的态度，虽然种种指标显示股市已经见底了，但是不知道市场什么时候会涨，于是在多空之间反复纠结。最有意思的是上海一家知名券商，他们兵分两路，宏观首席天天唱空，策略首席天天唱多——这样的好处是等到年底了，总有一个人是对的，避免全军覆没。

那么市场的真相是怎么样的呢？我去找了当年的数据。

从图上可以看到，我们平常看得最多的两个指数上证指数和深证成指（键盘上的F3、F4）分别于2013年6月25日和2014年3月21日见底，但是中证500、中证1000和创业板指代表的中小盘指数早在2012年的12月4日就见底了。

为了看清楚市场的风格，我又看了一下巨潮风格指数见底的时间。发现大盘价值、小盘价值、小盘成长都在2012年底就见到最低点了，但是大盘成长是2014年3月才见到最低点，比另外几个风格要慢了一年多。

我试图了解背后的原因，于是看了一下四类风格排名前10的行业，不过感觉并没有什么特别之处。我还特意去查了一下看是不是食品饮料、有色这些板块拖累了大盘成长，不过发现它们当时其实也早就见底了。所以只能说在2013年时，几乎所有的板块都已经趴在底部了，大盘成长指数创出新低，可能只是个偶然事件。

然后，我们回到本文开头写的牛市到底是什么时候开始的？2013年中（6月23日）钱荒？2014年中（7月21至8月4日）的大反弹？2014年底（10月28到12月8日）的金融板块爆拉指数？

我看了一下，主要指数从最低点到这几个时间节点（起点）的涨幅：

可以看出，等大家感觉到牛市到了的时候，很多指数已经涨幅十分凶猛了。尤其是创业板，在2012年底就率先反弹，在2013年6月钱荒低点时，大家看着上证指数创了新低、股市表面一片萧条，但是创业板指数已经大涨了72.74%，俨然一片牛市。等2014年底，所有人都感觉到牛市来了的时候，创业板、中证1000指数都已经翻倍。

再看一下申万一级行业。我们很多时候都会把2013年钱荒时的低点当作那轮牛市的拐点，但是124个申万二级行业有91个在那个时候都已经提前开始上涨，而且有两个行业涨幅超过100%。等到2014年10月大家终于认识到大牛市归来的时候，已经有7个行业涨幅超过200%，37个行业涨幅超过100%：

最后作一个总结：

今天（11月7日），李蓓、李大宵两大网红都说牛市要来了，我个人是认同他们的看法的。不过，我觉得还需要一个催化剂，否则牛市不会一蹴而就，中间拉扯的过程可能还需要很久。

不过正如巴菲特所说：如果你等到知更鸟叫时，你将错过整个春天。我们从前面的数据可以看到，上一轮超级大牛市中，等上证指数明确发出牛市信号已是2014年底，这个时候创业板已经牛了两年了，而距离牛市结束只有不到半年时间了。现在大家整天盯着上证指数，但其实这个指数现在既不能代表A股，又反应迟钝。如果等它发出牛市信号，牛市可能都快结束了。那个时候再进场，是过来给人接盘了。现在最好还是找一些未来有明显增显的新兴行业（如新能源、军工、高端制造），或者估值极低的大盘蓝筹（如银行、有色），提早布局。

如果你觉得实在是选不出一个好的行业，那就买点券商吧。毕竟如果牛市真的要来，券商是一定会涨的。

关键词： 上证指数 国泰君安 安信证券 中国股市