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2022年只剩下不到一个月了，是时候判断新一年的股市走势和投资机会了。展望2023年a股走势，中信证券认为a股将逐步聚焦上行，延续中期全面修复趋势。

中信证券指出，2022年以来抑制a股的多重因素将在2023年迎来转折点。2022年11月，防疫政策优化和房地产支持力度明确了政策预期拐点，经济逐步企稳反弹，改善市场风险偏好；预计2023年3月欧美加息结束，人民币汇率拐点出现并逐步升值，打开估值修复空间。

2023年下半年，a股利润拐点出现，增长更加灵活，为中期修复奠定了坚实的基础。随着上述三个拐点的逐渐出现，2023年a股将逐步集中上升，继续开放的中期综合修复趋势，进入第二季度后上升行动更强，外资和私募股权是年度增量资金的主要来源。

经纪公司认为，明年的a股市场可以分为两个阶段。第一阶段由政策驱动，并已在途中。建议注重准确的防治、房地产产业链和全球流动性拐点。A股票目前的估值水平和活跃资本头寸仍处于较低水平，仍处于政策驱动的新年修复市场。预计在疫情反复干扰和房地产压制明显缓解之前，弱复苏的基本面仍有干扰，政策仍是决定配置的最重要变量。

政策驱动风险偏好从低位修复，市场风格以困境逆转为主要特征。建议重点关注三条主线:1。精准防疫带来实质性放松的受益行业，最直接的影响是出行链、新冠预防治疗(疫苗、特效药、消费医疗器械、药店)、新型医疗基础设施、前期C端需求/B2.房地产产业链的困境逆转，有利于产业链需求和资产质量的提高，关注优质开发商、建材、家电、优质银行；3.关注香港股票、贵金属等全球流动性拐点。

第二阶段，市场由业绩驱动，风格增长。建议重点关注配置。“四大安全”。疫情和房地产对基本面的影响显著改善后，随着A股利润增长率的回升，预计业绩将成为市场的主要驱动力，市场也将进入第二阶段，基本面灵活性和长期空间的配置更为重要。

在这个阶段，市场风格多，建议重点关注“四大安全”领域包括：能源资源安全关注传统能源（煤/油气）供应保障、新能源内需扩张、供需紧张的关键矿产资源（锂、稀土）；科技安全关注半导体产业链、新创（计算机软硬件）、数字基础设施（运营商，ITC设备等。);国防安全围绕航空航天设备和发动机、部件独立可控的需求布局;粮食安全注重种源独立可控，抓住生物育种产业化的机遇。“四大安全”此外，还建议关注中国优势制造业(智能汽车、化工)，全球份额持续提升。

此外，2023年a股增量资金的主要来源是外资和私募股权。在外资方面，随着今年扰动外资增持a股的负面因素逐步改善，明年人民币升值缓慢，预计外资净流入规模将恢复1000多亿元。

私募方面，截至第四季度，主观多头产品仍保持较低仓位，预计明年将随着基本面复苏重新入市。

在公开发行方面，今年整体表现不佳可能导致明年新发行继续低迷，可持续基金赎回可能随着市场修复而放大，新发行和净赎回后的净增长资金有限。在保险资本和金融管理方面，今年股市波动较大，使得这些低风险偏好机构的头寸普遍不高。目前，蓝筹股具有成本表现，预计这些基金可能逐渐转向积极的配置模式。此外，预计明年IPO与今年相比，工业资本减持对场内流动性的分流规模略有上升。

关键词： 增量资金