近期，山东证监局受理长寿花食品股份有限公司（以下简称“长寿花”）的上市辅导备案，拟在A股挂牌上市。

证监会官网显示，长寿花11月3日与中信证券签署上市辅导协议，拟在A股挂牌上市，辅导期限为2022年11月至2023年9月，辅导内容包括摸底落实整改、上市相关法规培训、会计准则、内控培训、资本市场知识培训、考核评估等。

公开资料显示，长寿花为山东三星集团有限公司旗下企业。三星集团始建于上世纪八十年代初，官方介绍中，其是一家集高端装备机械制造、高端铝型材研发与生产、国际贸易于一体的大型民营企业集团。

【资料图】

在食用油市场，长寿花以玉米油著称。从早期为金龙鱼等品牌代工开始，逐步推出了自主品牌“长寿花”。至今，长寿花先后在全国建有5大原料基地、3大灌装生产基地。现具有年加工玉米胚芽120万吨，年产精炼玉米油45万吨，小包装年灌装45万吨的生产能力。

除玉米油外，长寿花还扩充了橄榄油、花生油、葵花籽油等多款产品，并进入了调味品赛道。但业务模式单一仍将长期考验长寿花。

玉米油业务承压

这并非长寿花的第一次寻求上市。早在2008年3月，长寿花便曾登陆纽约泛欧证交所，首次实现融资2亿元，是中国首家在欧交所创业板上市的企业。不过很快，到2009年6月，长寿花便决定通过私有化退市，紧接着在香港二次上市。

2020年9月，长寿花再次通过私有化退市。长寿花表示，现有上市平台不再足以作为长期增长的资金来源，且公司于股本市场集资作未来发展及增长之能力有限；同时，股价低迷还对公司在供应商及客户间的声誉造成不利影响，进而对其业务及营运造成不利影响。

广东省食安保障促进会副会长朱丹蓬认为，港股的资金活跃度比较的低迷，因此，长寿花也有了转战A股的布局。

从财报来看，长寿花在港股上市期间出现了业绩下滑的状况。2019年，长寿花实现营业总收入30.42亿元，同比下滑12.77%，净利润3.21亿元，同比下滑7.60%。2020年上半年，长寿花实现营业收入13.05亿元，同比下滑10.58%，净利润1.33亿元，同比下滑13.35%。与此同时，2018年、2019年、2020年的同期毛利率也逐渐下滑，分别为42.4%、38.6%、37.2%。

从港股退市后，长寿花的日子或许也不好过。从食品油行业来看，2022年，食用油上市公司普遍处于增收不增利的状态。据财联社报道称，上半年，以豆油、菜油、棕榈油为代表的主要原材料快速上涨，尽管食用油企业在终端多有提价，但难以覆盖成本上涨。

数据宝显示，2022年上半年，玉米油曾不断开创新高，从1月到6月价格上涨达45%，同时玉米油企业原料不足，各家油的库存基本处于低位，货源相对紧张，玉米油企业只能通过提价来维持生产利润。

多家食用油品牌也曾调高售价以应对原材料价格上涨，但此举效果有限。以同为玉米油龙头企业的西王食品为例，2022年10月27日，西王食品发布的公告显示，前三季度营业收入46.3亿元，同比下滑5.11%，归属于上市公司股东的净利润为亏损6402.67万元，净利润下滑135.05%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损达7965.5万元，下滑144.13%。

西王食品表示，亏损主要系原材料玉米胚芽、玉米毛油、乳清蛋白等价格上涨及受疫情影响收入下降所致。

在2022年半年报中，西王食品还表示，尽管6月中下旬价格有所下跌，但与去年同期相比，本期原材料采购成本上升较大，公司虽调整了部分产品销售价格，但难以覆盖成本上涨，使利润总额和主要产品毛利率较去年同期大幅下降。

进军调味品

即使未来食品油行业摆脱原料价格困扰，长寿花或许依然前景堪忧。“按资本端结合产业端以及消费端、渠道端去看，长寿花的产品、模式、渠道和客户都比较单一，所以整体去看护城河并不深，也不宽，所以未来转战A股，我估计整体的效果也不会非常好。”朱丹蓬说。

在食用油市场，长寿花已越来越接近其天花板。“玉米油是一个细分小众赛道，到了这个体量来说，已经没有太大增长空间。”朱丹蓬说。

不过，朱丹蓬表示，食用油已经进入了市场集中度非常高的阶段，长寿花在食用油行业属于中间梯队，在创新升级、迭代速度以及质量方面，还存在很大的空间，那目前来来看，长寿花在整个商超渠道应该做得还算比较合格，但是在中小店的布局，以及一线城市市场还有所欠缺。

北京京商流通战略研究院院长赖阳认为，长寿花在价格上比较有优势，在二三线以下的区域市场表现还不错，但跟追求品质的消费者的需求相比，品牌认可度仍待提升。

此外，对长寿花而言，业务扩张也势在必行。2017年开始，长寿花开始尝试进一步拓宽业务版图，进军调味品行业。当年，长寿花陆续推出高端特级酿造酱油、芝麻油、醋、料酒等产品，2021年年底又推出调味品品牌箸下，至今布局了包含食用油、调味品、粮食产品等在内的大健康厨房食品。

赖阳表示，食用油领域竞争非常透明，在价格非常透明的情况下竞争越来越激烈，价格战也打得比较激烈，所以利润率会比较低。而调味品以及复合调味品属于新兴行业，存在高利润的空间，可以找到跟其他品牌错位经营的机会。其次，调味品渠道基本上与食用油重合，进入渠道的门槛低，可以增加市场销售机会。

与长寿花同样诞生于山东省邹平县、同为玉米油企业的西王食品也在寻找第二增长曲线，通过斥资51.65亿元收购加拿大保健品企业Kerr，进入保健营养品行业。2022年西王食品半年报显示，其上半年营收中，植物油和营养补给品分别占比45.49%和43.24%，在植物油业务营收下滑时，其营养补给品营收实现同比增长1.19%。

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