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观点：十月PMI重返荣枯线下方，经济弱复苏依旧。不过，稳增长政策不断加码下，经济整体回升预期仍值得期待。此外，连续回调后A股估值已经处于历史低位，具备中期战略配置价值，看好A股整体回升的阶段投资机会。短期，高层指出，对于明年中国经济实现整体性好转极有信心。稳地产，扩内需，在稳增长政策不断出台之下，经济复苏整体可期。而海外美联储加息放缓，外部影响因素也在减弱。当前估值历史底部区域下，A股仍是战略配置期！

近期，国家印发《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。

很明显，这意味着未来一段时期，国内市场主导国民经济循环特征会更加明显。正如有关媒体所言：“消费已成为我国经济增长的主拉动力，居民消费优化升级同现代科技和生产方式相结合，我国这一全球最有潜力的消费市场还将不断成长壮大。”市场和投资角度，以消费为主的扩内需或是将来主基调，基本消费的基础上，培育新型消费同样是未来的主趋势。

除了扩内需，我们看到稳地产的措施不断。近期，高层表态：“房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。”同样，在地产政策本质转向之后，一系列稳地产的政策会陆续出台，对地产的稳定以及经济的恢复再次带来提振。

因此，在“对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心“的基调下，绕绕经济的复苏，应该是未来的主要方向。从这点上，基于当前A股的相对低估，实际上市场仍处于战略的配置期，尤其是经济复苏的前期。而在此过程中，即便仍面临全球经济的衰退，国内经济复苏都是趋势。而如果股市因此有迎来阶段性的调整，也仍是阶段战略配置的好时机。

回到市场中，在政策以及估值纷纷见底之后，当前市场仍有业绩未能出现明显见底。这或许是抑制市场投资热情的主要因素。不过，众所周知的是，根据市场的一般规律，盈利底往往出现在政策底、估值底以及市场底之后，也就是说盈利底虽然未出现，但是市场阶段底部可能已经出现。而这个时期，结构性的机会也比较突出，至少系统性风险的概率较低，也是比较好的提前配置的时机。

总结一下：国内外环境边际改善下，我们整体看好市场结构性上行的趋势，可分批战略配置。但行情反复之下，阶段上要注意市场的节奏。对于波段投资者，10月以来没有配置的，不要过于激进，要注意指数再次冲高后波动的加大。而如果再次出现阶段性的回撤，则可逢低进行新的加仓或建仓。

关键词： 经济复苏