圖：平安證券研究所所長助理、首席策略分析師魏偉相信，A股經歷了2022年的深度回調後，今年迎來趨勢性反轉。

俄烏衝突、疫情反覆、房地產市場風險釋放……2022年的資本市場在複雜詭異的環境下出現明顯調整。2023年A股走向何去何從？平安證券研究所所長助理、首席策略分析師魏偉相信，2023年的市場環境相較於2022年將迎來反轉性的變化，市場的邏輯將迎來全面重塑，判斷權益市場處於底部空間，有望迎來趨勢性反轉。魏偉建議，關注經濟周期和政策驅動的板塊，包括生物醫藥、消費產業鏈及地產行業。\大公報記者 毛麗娟

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魏偉從經濟、流動性、政策和資產價格四個方面對2023年的全球市場環境進行分析。2023年的全球經濟增長環境將弱於2022年，經濟衰退的幅度取決於美國是否軟着陸，以及中國經濟何時企穩。

歐美收縮 環球經濟未脫險

他認為，從全球環境來看，經濟衰退預期升溫，流動性預期緩解。在疫情影響下，國內外經濟周期出現分化，中國經濟有待築底企穩，而歐美經歷了前期經濟的快速修復後開始回落。歐洲製造業採購經理人指數（PMI）於2022年7月落至榮枯線以下，美國製造業PMI於11月陷入收縮區間。

從流動性環境來看，美國本輪高通脹頂點基本確認，2023年美國國債利率中樞趨於下行。資產價格方面，美匯指數回落有望帶動大宗商品市場的分化反轉，黃金價格可望反彈，能源價格或受到全球需求下行的壓力而回落。

內地環境方面，在疫情擾動下，短期經濟仍然承壓。「但2023年的經濟將迎來築底企穩，令到經濟增長有望『U』形反轉，主要原因是防疫措施的優化，進一步提升經濟修復預期；支持房地產穩定發展的政策密集出台；以及二十大明確了中長期政策方向。」

人民幣無大幅貶值壓力

上述背景下，魏偉認為，內地資產的定價錨預計出現兩個變化：無風險利率趨勢向上但仍處於低位，隨着2023年經濟增長預期回暖，近期10年期國債收益率已回升至2.8%以上，利率從底部向上仍有空間；其次，2023年的人民幣匯價的市場環境也好於2022年，大幅貶值壓力階段性有所放緩。

魏偉判斷，A股經歷了2022年的深度回調，兩次探底後的風險釋放已接近尾聲。魏偉及其團隊分析了2014年至2020年的A股表現，判斷2023年的權益市場環境明顯好於2022年，當前權益市場已處於底部區間，大多市場主要指數在歷史估值分位20%至30%，2023年權益市場有望在經濟增長預期以及產業政策預期轉向的背景下，迎來趨勢性反轉。

國家積極提振市場信心

此外，去年12月召開的中央政治局會議和中央經濟工作會議接連提及「大力提振市場信心」，魏偉認為，政策信號積極，市場預期進一步改善，A股底部企穩值得期待，維持對A股市場相對樂觀的判斷。

魏偉建議，關注經濟周期和政策驅動的困境反轉板塊，具體包括三大主線：一是產業政策企穩的生物醫藥／數字經濟／高端製造產業鏈；二是疫情預期修復反轉下的消費產業鏈；三是經濟企穩復甦背景下行業底部修復的內房產業鏈。

其中，醫藥生物直至去年10月的調整期長達到18個月。魏偉表示，當前醫藥生物行業的估值位於2010年以來底部位置，市場反應較為充分。2023年醫藥生物的集採政策環境將進一步趨於成熟，集採對業績和市場情緒的衝擊接近尾聲，同時，海外CXO（醫藥研發及生產製造服務外包）環境也在回暖，美國國債利率的回落帶來融資環境的改善，企業盈利有望築底。

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