神似2019年

(资料图片仅供参考)

老股民应该能发现，今年年初外资爆买A股和2019年神似。2018年在去杠杆和毛衣战双重利空下，A股经历了一年大熊市。但在2019年初，外资大幅抄底A股，春节前五周净买入662.35亿，上证指数从2440涨到2618，春节后外资五外资净买入605.15亿。三月下旬外资转为流出，但这里A股还在涨，春节后上证指数从2618最高涨到了3288，之后A股见顶，5月份震荡到年底。

可以这么说，2019年错过一季度就错了一年，当然如果后面抓住了白酒、半导体也能吃肥肉。

我们再来看内资，2019年春节前五周融资有四周净卖出，五周共计净卖出380.59亿，完全错过了2440到2618的底部。春节后内资开始反应过来，连续10周净买入2646.41亿，内资机构和散户的涌入，上证指数走出加速行情。

经过我们这么一分析，大家会发现这和今年神似，春节前内资博弈节前效应或者说对经济复苏有分歧，持续卖出。但外资看好中国经济复苏，疯狂抄底人民币资产。如果春节期间经济复苏较好，那么春节后的节奏估计也会和2019年类似，内资后知后觉涌入市场，使得指数走出加速行情。

这里我们也能看到内外资的差别，内资对国情更加了解，纠结于各种细节问题，对经济复苏有分歧，再加上前期熊市的摧残，信心建立起来缓慢， 买入节奏也更慢，所以内资是用放大镜来看中国经济。

但外资不同，外资是用望远镜看，忽视了很多细节反而能够把握大趋势。觉得经济要复苏了，就疯狂买入，少了内资的博弈和内卷。

因此，从买入节奏来看，外资基本都买卖在底部，然后在顶部前撤出。而内资机构、散户很多是趋势交易，会等到技术指标向好、趋势明确后才会进场，节奏慢人一步，一般是上涨中期进场，股市见顶后才逐步离场。

综上所述，我们可以对A股乐观一些，散户都还没进场，怎么可能是顶部。再进一步，现在不进场难道等到节后进场？踏空风险很大。

外资逼空内资

近期A股内外资在操作上出现了显著的背离，外资投行纷纷调高中国2023年GDP增速并调高A股评级，外资基于对中国经济复苏的看好，近八个交易日爆买A股646亿，要知道2022年一整年外资也就买了900亿，2023年可能一个月就要买入去年一年的量。

但内资却在博弈节前效应持续减仓，融资一般代表着散户，截止1月12日两市融资连续三天净卖出，虽然沪指从年前3031的低点反弹到了接近3200点，但两市融资余额却逼近前低。这说明散户在这轮反弹行情中没有跟上，反而做出了减仓操作，这也不奇怪，散户多数是韭菜，喜欢追涨杀跌，上涨前期犹犹豫豫，上涨后期进场追高。

但是，上周我们给出判断，如果外资继续大幅买入，内资就会被逼空。理由很简单，从机构角度来看，业绩考核压力很大，亏了大家一起亏，但是市场涨的时候业绩跟不上，持有人那里无法交代，哪怕这里有一点牛市的可能性，不进场就会踏空。对于散户来说，市场一直涨，技术指标突破，散户肯定会追进来。

果然，周五外资继续逼空，午盘内资已经坐不住了回补仓位，两市成交额放大，A股也走出中阳线，这就是逼空行情。

外资爆买A股的原因

元旦以后外资连续大幅买入a股的原因或者说外在表象就是人民币升值，可以看到，年初以来离岸人民币汇率加速升值，从6.9上方升值到6.7，升值幅度超过3000点。

之所以说是外在表象，人民币升值只是一个结果，它和外资买入是互为因果的，背后是内外部因素共振推动的。

从外部因素来看，美国经济衰退风险加大，通胀超预期回落，12月美国非制造业PMI首次跌破荣枯线，工资环比增速低于预期，顽固的服务业、工资通胀有所缓解。另外，美联储官员也先后表态将会延缓加息速度，2月份加息大概率是25BP。

以上多重因素，都导致美元指数见顶并暴跌，美元指数走弱、中美利差收窄，人民币自然会被动升值。

从内部因素来看，11月以来我国防控政策调整、地产融资三支箭出台，年底经济工作会议将稳增长和扩内需放在核心位置，互联网平台经济监管态度转向，蚂蚁集团整改取得重大进展。另外，我国放开后第一波达峰速度超出市场预期，经济复苏速度自然也超出市场预期。在以上多重利好推动下，外资对我国经济复苏的信心增强，于是纷纷抢筹人民币资产。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考

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