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天天观天下!全面注册制要来,A股会“狂飙”吗?

2023-02-04 05:43:40    来源:简七读财

晚上好呀~


(资料图)

这两天,我的手机被一条大新闻霸屏了:

证监会放出大招:股票全面注册制要来啦。

相信你已经看到不少解读、分析,和洋洋洒洒的宏大叙事相比,你或许更关心钱袋子有什么变化。

比如,我的一位朋友就发出灵魂拷问:股市能涨吗?涨多少?啥时候涨?

这可能也是你的困惑。

今天,咱们就来小聊一番~

注册制的来龙去脉

股市会涨吗?

我们的投资怎么做?

01 大背景:企业融资难

要明白注册制的来龙去脉,欢迎来简家村听一听故事。

脑科学研究员小七,经过多年的研发,找到了一款「智慧试剂」的配方。

研发成功的话,打上一针,接受注射的人就能「换头」,拥有大佬的思考方式。

小七信心满满,认定药剂的市场空间巨大,便开始找钱投资。

他先去银行,觉得金主肯定不差钱,贷款利率又比较低。

结果路演下来,银行经理皱皱眉,隐晦地表达了风险太大,需要抵押才能贷款的意思。

名下没有资产的小七只能寻找其他渠道,他把目光转向其他贷款机构

小贷公司找到他,说可以给钱,就是成本高点,要15%。

小七心里盘算,一款创新药的研发周期平均是15年,还没等药物研发出来,100万的借款就滚成800万的债务,负担不起。

此时,一位做风险投资的学长果子听到项目,觉得想法很有趣,虽然失败的概率很高,不过一旦成功、公司上市的话,投资回报肯定不错。

于是慷慨解囊,出资入股,小七总算解决了初始资金的麻烦。

这就是企业融资的两种主流方式:还利息的债权融资,以及买下股权、分享企业收益的股权融资

目前咱们国家以债权融资为主(比重超90%)——

一方面,导致实体经济辛苦赚到的收益都拿去还利息,到手的钱没剩多少;

另一方面,银行的钱不好拿,他们偏好营收稳定的大企业,与高风险投资天然不适配。

好拿的钱不便宜,层层加码后,财务、小贷公司的借贷成本轻松过10%,企业无法承受。

像果子这样,通过风险投资,给企业提供不产生债务的股权资金,比例非常小(占比不到3%)。

02 注册制目的:激励创业和投资

之后小七的实验顺利进行,注射者的疗效都很好:学习、工作效率显著提升。

实验结果给了他们信心,便寻思上市融资,拿到资金扩大生产,推向市场。

果子发现,所在的简家村采用「核准制」——

监管对上市的要求很高,稳定盈利、营收达到一定规模的公司才有机会。

小七的产品还没产生销售收入,不符合规定。

倒是隔壁的兔子村上市条件宽松,采用「注册制」——

具备高成长性、有潜力的公司,哪怕赚钱不多,甚至还没赚钱也能融资,他们刚好满足要求。

于是,小七制药顺利上市,扩资生产后,药剂在市场反响热烈,抢购一空,小七股票也节节攀升。

创始人小七和她的员工、投资人果子、兔子村的股民们、以及试剂的消费者,都得到了理想回报。

从小故事中,你可以看到,注册制表面是降低上市门槛,实际要解决的是激励问题。

上市容易了,敢于创业、投资、给社会创造价值的人更多,胜者自然会得到市场丰厚的奖励。

反之,上市门槛过高,敢于迈出第一步的人会逐渐变少,经济也将失去活力。

激励的关键得有钱,投资人果子、兔子村居民买买买的资金,都属于股权投资。

目前,咱们中国家庭的70%配置在房地产上,股票的比重只有2%左右,愿意投资的人并不多。

不过,股票在居民财富的占比增加应该是个长期趋势

首先,房子「涨不动」了。

「房住不炒」打破房价永远涨的预期,可能出台的房产税会增加持有成本。

其次,股市的长期回报挺高的。

数据:1801-2001,《股市长线法宝》,西格尔

和海外市场比,我们上升的空间很大:比如美国人将70%配置在金融资产上,其中50%是股票和基金。

那么,问题来了,注册制实施后,股市就会涨吗?

03 股市会涨吗?

拿指数来说,影响收益的关键,是主要的成分股能不能涨,涨幅有多大。

比如推动美股上涨引擎的是五大科技公司(FAANG:脸书 、亚马逊、苹果、奈飞、谷歌),排除龙头股,指数的收益率每年会下降2%。

图源:yardleni.com

注册制实施后,可以让更多企业上市,参与到指数成分股的「竞争」中,胜利者将给投资人带来丰厚的回报。

不知道你有没有留意,小七制药的故事中,藏着一个失意的群体:简家村的股民。

他们虽然消费了小七的产品,生活品质得到提升,却买不到兔子村的股票,无法享受公司成长的红利

兔子村呢,凭借上市门槛低的优势,就让股民坐享财富升值。

故事来源于生活:腾讯04年香港上市,踩中互联网红利的同时,股价飙涨百倍。

内地投资者只能眼巴巴望着。

图源:雪球

等到能买的时候,腾讯已经长成参天大树,错失增速最高的时期。

幻想一下,如果腾讯和一众互联网公司发展初期就能在A股上市,大盘的收益率肯定会比现在好上不少。

当然,小公司一步步走向大公司的成功率很低,研发失败、大饼没兑现的才是常态。

能否靠实力一直留在股市里,还是个说不准的事儿。

这两年,A股退市的步伐明显加快。不过,和成熟市场比,退市的比例仍然太低。

图源:德邦研究所

证监会的态度是,未来让投资者「用脚投票」,边缘化差公司,将资源集中到头部优质企业上。

靠「押注」个股来赚取投资收益的难度,明显加大了。

注册制好比是一场「豪赌」,一将功成万骨枯,赢家们让股市拥有强大的生命力。

04 我们的投资要怎么做?

最后,再来试着回答下开头的灵魂拷问。

-啥时候涨?

找资料的时候,我发现每次注册制的试点时间都挺有意思

18年贸易战,推出科创板;疫情期间,20年的创业板、21年底的北交所先后试点。

一方面,我们的经济都面临比较大的压力,企业信心也处于低位,实体经济正需要金融系统的输血。

另一方面,股市的估值都不算高,政策的「择时」能力有点厉害。

图源:国信证券

当前,股市还在3000点晃荡,大家投资和消费的意愿不高,刚好是新一轮经济复苏的起点。

-股市能涨吗?涨多少?

我们用数据说话,长期来看,指数的收益率和全体企业挣钱的增速是接近的。

数据来源:Wind,统计区间:2004-2022

只要企业继续开门营业,盈利稳步提升,股价自然会跟上。

不过,相信你也能看到,股票的投资难度加大,指数涨了,不代表你买的个股会涨。

拥抱那些经营稳健、创造价值的公司,才有机会在大浪淘沙的竞争中生存下来。

如果投资经验没那么多,建议大家选择省事的指数基金

看好经济大势,可以定投沪深300、中证500;投资科技成长,不妨考虑创业板、科创板指数。

指数自带「优胜劣汰」的功能,定期调整成分股,能帮我们赚到基础收益。

顺带提一下,注册制还会带来两类风险

一是新股破发率高,不能无脑打。

科创板、创业板实施注册制后,股票的供应增加。

这导致新股经常破发,上市第一天就下跌。本来想稳稳赚个鸡腿,很可能赔上好几顿饭钱。

另外,市盈率越高,亏钱概率越大。

图源:德邦证券

目前,主板有市盈率保护机制,发行时不能超过23倍,等注册制落地后,很可能会有新变化。

申购新股也得仔细研究了。

二是股票退市,或许会影响转债。

目前,转债还保持着「零违约」的不败金身。

但随着转债发行数量的增加,万一正股退市了,转债大概率也会违约。

最近,正邦转债就发布公告,提示转债面临「重整清偿的不确定性风险」。

投资时,我们不妨避开那些低评级的转债,用「摊大饼」的方式多买几只,分散分散。

总得来说,注册制改革是A股迈向成熟的重要过程,我们也会一同成长。

想在市场中盈利,终究要回归到投资的本质:

买入并持有优秀的好公司、或者安心定投简单的指数基金,是长久获胜的投资方法。

附上总结图——

晚安~

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