作者：睿知投资

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在价值投资的理念里，这个问题从来就不是问题，因为它有标准答案，在股市里应该赚是公司成长的钱，而不是资金博弈的钱。

如果套用这个理念的，那么只能是在A股中投资，做价值投资太难了，能在A股中赚到公司成长的钱太难了，因为这样的公司太少了。

在A股中，固然有一些公司的10年营收和利润都翻了10倍，某个时刻的股价也涨了10倍，但接下来可能再来下跌个50%。大多数投资者不可能是从公司增长的起点开始投资，那么在你在相对位置买入的时候（估值不一定很贵），也可能亏得一塌糊涂，具体案例大家可以看格力电器。

这些年我看了大量的投资书籍，一直在思考，在A股投资中，我们究竟赚什么钱？

说实话，从骨子里，我是十分认可价值投资的理念的，投资就应该赚的是公司成长的钱，而不应是资金博弈的钱，因为我们绝大多数投资者不具备资金博弈所需要的资源和能力。但是在长期坚持价值投资的过程中，却发现收益率很一般，甚至很多时候都是亏损，这究竟是哪里出了问题？

我也经常在“赚公司成长的钱”与“赚资金博弈的钱”中思索徘徊，有点非黑即白的一种判断，实际上市场可能并非如此，市场既不是线性发展的，更不是对某种投资理念非黑即白的验证。

后来在一次采访中，我听到一位大佬说在A股中赚的是“叙事”和“噪音”的钱，这里就不点名大佬的名字了，以免有做广告之嫌。我顿感很有道理，这可能是对价值投资最中国式的应用了。

所谓的“叙事”，就是这个公司有故事可讲，并且市场认可，比如前两年的比亚迪，在新能源汽车这个故事的讲述下，股价一路高歌猛进。投资比亚迪算不算价值投资？看市盈率似乎算不上，但是巴菲特老爷子都投资了比亚迪。

在A股投资中，根据我的观察，真正能走出大行情的股票，公司的现状不是很重要，重要的是要有故事可讲，这用投资的语言来说，就是要让投资者觉得公司有比较好的发展预期。但是股价上涨过后，能够继续上涨或是保持比较高的水平，那就得看“故事”能不能变成现实，预期能不能兑现了。不然股价就会打回原形，甚至跌得更低。再拿比亚迪的例子来说，比亚迪的股价一度冲到350以上，后来也出现了回调，但你发现没，即便是回调，也处在相对高位，这是因为比亚迪这几年的业绩增长比较好，可谓是预期兑现比较好。

至于“噪音”也很好理解，股市里每天海量信息，但是很多信息不是有价值的信息，但是可以影响股价的走势，我们可以把它理解为“噪音”，“噪音”可以导致股价涨的更高，也可以导致股价跌的更低。这对于能够识别公司价值的人就是非常好的投资机会。

比如说当年“塑化剂”事件导致的白酒股大跌，然后各种负面消息满天飞，甚至很多人会在大脑中扩大某些信息的负面影响，导致股价一跌再跌，但如果你能去伪存真，能够辨别这些信息实际的影响力，果断出手，随着时间的推移，必定能够获得超额收益。另一种情况就是一旦公司股价上涨了，各种利好消息也是漫天飞，也是被人无形放大某些消息对股价的利好作用，导致股价继续非理性上涨，但是如果你能够利用这些利好消息为自己所用，也就能够赚到这些“泡沫”的钱。

仔细思考一下，“叙事”和“噪音”在A股中太普遍了，但你说这是不是赚公司成长的钱，还是在赚资金博弈的钱？好像既是也不是。所以说投资是一个不断学习和思考的过程，长期稳定的收益率才最能验证你的投资理念和方法的正确性。

以上内容仅代表作者的观点，不作为投资建议。

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